20221102-国元证券-霍莱沃-688682.SH-2022年第三季度报告点评_营收增长符合预期_下游需求快速释放_4页_1mb

霍莱沃(688682.SH)2022年第三季度报告总结

核心内容概述

霍莱沃于2022年10月28日发布2022年第三季度报告，整体表现显示公司营收保持稳健增长，但净利润有所下滑。公司积极布局研发与销售，强化了技术能力与市场拓展，同时受益于国防军工、航空航天等下游行业的高景气度。

主要财务表现

• 营业收入：2022年前三季度累计实现1.93亿元，同比增长23.63%；第三季度单季营收0.83亿元，同比增长21.02%。
• 归母净利润：前三季度实现0.19亿元，同比下滑5.36%；第三季度单季归母净利润0.10亿元，同比下滑5.04%。
• 费用增长：销售、管理、研发费用分别同比增长62.10%、25.06%、76.58%。研发费用增长主要由于研发项目投入增加及研发人员薪酬与股权激励费用上升。

主要观点

1. 技术研发持续投入，提升产品竞争力

公司致力于三维电磁仿真软件RDSim的持续迭代，RDSim2022R1版本新增“云平台”线上仿真、CMA特征模分析及阵列综合优化模块，提升了算法精度与效率，覆盖天线、RCS、微波器件等应用领域。随着国家对CAE软件的重视，国产厂商有望加速追赶国际领先企业。

2. 下游需求快速释放，行业前景广阔

公司产品主要面向国防军工、航空航天、通信和汽车等高端制造业，受益于相控阵雷达、隐身装备等技术的快速发展，雷达散射截面测量系统市场需求迅速增长。同时，卫星互联网政策支持推动了低轨卫星测试测量需求的显现。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为4.66亿元、6.18亿元、8.08亿元，归母净利润分别为0.85亿元、1.15亿元、1.53亿元，EPS分别为1.64元、2.22元、2.95元。
• 估值水平：对应PE分别为62.45倍、46.12倍、34.72倍。公司PE长期维持在50-150倍区间，目标PE为75倍，对应目标价123.00元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月股价有望优于上证指数20%以上。

关键信息

营收与利润

• 前三季度营收增长显著，但净利润同比小幅下滑。
• 2022年第三季度单季营收增长21.02%，净利润下滑5.04%。

财务预测表

财务比率

市场数据

• 当前价/目标价：102.59元/123.00元
• 52周最高/最低价：174.00元/70.30元
• A股流通股：30.27百万股
• A股总股本：51.92百万股
• 流通市值：3105.67百万元
• 总市值：5326.49百万元

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 技术升级迭代
• 人才流失
• 产业政策变动
• 境外采购受出口管制和贸易摩擦影响
• 市场竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计股价涨幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计股价涨幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计股价跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者

• 分析师：耿军军
• 执业证书编号：S0020519070002
• 联系方式：电话 021-51097188-1856，邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn
• 联系人：常雨婷，邮箱 changyuting@gyzq.com.cn

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