深度报告-20221011-华鑫证券-富创精密-688409.SH-公司深度报告_半导体设备零部件领军企业_α及β共振充分受益行业发展_34页_1mb

富创精密深度报告总结

核心内容概述

富创精密是一家专注于半导体设备精密零部件的领军企业，主要产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路。公司凭借技术优势、专家团队和客户资源，在半导体设备国产化进程中受益显著，收入和利润持续快速增长。公司2019-2021年营业收入CAGR为82.5%，归母净利润CAGR为256.3%，2022年上半年实现营收5.98亿元，同比增长73.2%。公司预计2022-2024年收入分别为14.5/21.9/31.6亿元，EPS分别为1.14/1.73/2.49元，当前股价对应PE分别为93/61/42倍。

主要观点

1. 公司业务结构

• 主营产品：工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路。
• 收入构成：2021年结构零部件占比41.9%，工艺零部件占比21.1%，模组产品占比19.1%，气体管路占比16.4%。
• 收入增长：2019-2021年收入CAGR为82.5%，归母净利润CAGR为256.3%；2022年上半年营收同比增长73.2%，净利润同比增长130%。

2. 市场空间

• 全球市场规模：2022/2023年全球半导体设备市场规模预计达1175/1208亿美元，对应半导体零部件市场规模约为584/601亿美元。
• 国内市场空间：2021年富创精密对应国内客户市场规模约为40亿元，公司国内收入为3.26亿元，市占率较低，但国内发展空间广阔。
• 客户增长：公司产品已进入北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微等主流国产设备厂商供应链，预计2022年国内客户市场规模将大幅增长。

3. 技术与研发

• 核心技术：公司拥有高精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接技术等核心技术，已通过两次“02专项”研发，实现7纳米制程设备零部件的量产。
• 研发投入：2021年研发投入为0.74亿元，同比增长101%，占营收的8.8%；2022年上半年研发支出达0.46亿元，同比增长72%。
• 技术优势：公司产品在密封性、洁净度、真空度、耐腐蚀性等方面优于主流国际客户标准，是为数不多通过国际认证的内资企业。

4. 客户与市场拓展

• 客户结构：公司客户包括国际巨头客户A、东京电子、ASMI等，2021年海外客户占比近60%，国内客户占比38.7%。
• 客户验证周期：客户A的供应商验证周期为2-3年，公司已通过其多项认证，成为其战略供应商。
• 国内市场拓展：随着国内半导体设备厂商崛起，公司在国内市场的收入占比逐年提升，未来增长潜力大。

5. 产能与未来规划

• 产能建设：公司通过募投项目加码产能，计划建设全工艺智能制造生产基地，提升生产效率和产品供应能力。
• 研发方向：公司正推进5纳米及更先进工艺制程零部件的研发，技术进展已达到30%-80%不等，未来有望进一步扩大产品线。

关键信息

• 行业地位：公司是全球少数能量产应用于7纳米制程的精密零部件制造商，具备技术、团队和客户优势。
• 市场前景：全球半导体设备及零部件市场持续增长，国内设备国产化率提升，公司有望受益于行业扩张。
• 风险提示：存在单一大客户依赖、技术更新风险、国际贸易摩擦、市场竞争、技术人才流失及募投项目进度不及预期等风险。

未来展望

随着半导体行业景气度持续高涨及国产替代加速，富创精密有望进一步扩大市场份额，实现收入和利润的快速增长。公司凭借其技术实力和客户资源，具备较强的竞争力和增长潜力，首次覆盖给予“买入”投资评级。