> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富创精密（688409）深度报告总结 ## 核心内容概述 富创精密是一家专注于半导体设备精密零部件制造的国内领军企业，主要产品包括集成电路装备机械及机电零组件、气体传输系统等，覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入等关键设备环节。公司成立于2008年，总部位于辽宁沈阳，通过十余年的技术积累，已进入国内外主流半导体设备厂商供应链体系，打破国际厂商垄断，实现核心技术突破与规模化生产。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 公司概况 - **成立时间**：2008年 - **总部**：辽宁沈阳 - **核心产品**：机械及机电零组件、气体传输系统 - **市场地位**：国内半导体精密零部件领域平台型服务商，产品配套率居国内前列 - **营收与利润**：2026年上半年预计实现营收21-25亿元，同比增长21.83%-45.03%；归母净利润预计1.2-1.5亿元，同比增长877.49%-1121.86% - **毛利率**：2026年第一季度回升至27.05%，预计后续随稼动率提升及新品放量继续改善 - **PE与PS**：当前市值对应2026年PE为198倍，PS为12倍；2027年PE为133倍，PS为9倍；2028年PE为89倍，PS为8倍 - **评级**：首次覆盖，给予“增持”评级 ### 2. 行业背景与增长潜力 - **全球半导体市场**：2026年预计达1659亿美元，同比增长23%；2027年预计达2012亿美元，同比增长21% - **中国大陆市场**：占全球市场份额长期稳定在30%以上，2024年达42%，2025年回落至37%，但销售额仍达493亿美元 - **国产化率提升**：中国半导体设备整体国产化率从2021年的8%提升至2025年的23.2%，预计2030年达39% - **零部件市场**：占半导体设备市场约50%，2025年全球市场规模约674亿美元，预计2028年达1148亿美元 ### 3. 业务结构与增长驱动 - **核心业务**：机械及机电零组件（2025年营收占比67.64%）、气体传输系统（2025年营收占比31.22%） - **营收增长**：2026-2028年预计营收分别为52.29亿、68.29亿、83.54亿元，同比增速分别为47.57%、30.60%、22.33% - **净利润增长**：2026-2028年预计归母净利润分别为3.19亿、4.77亿、7.09亿元，同比增速分别为3806.77%、49.48%、48.69% - **产品优势**：核心零部件已实现批量交付，匀气盘、金属加热盘等产品完成客户验证并实现规模化量产 ### 4. 技术能力与供应链布局 - **平台化布局**：构建覆盖精密机械制造、表面处理、焊接、气体传输系统集成的全链条技术体系 - **研发投入**：五年CAGR为49.25%，2026年一季度研发费用达0.65亿元，同比增长19.73% - **客户粘性**：前五大客户收入占比长期稳定在70%左右，与客户深度绑定，覆盖研发、工艺验证及量产交付 - **产能布局**：北京、南通、沈阳等基地产能利用率持续提升，2026年一季度北京基地利用率达16.82% ### 5. 气体传输系统发展 - **第二增长曲线**：2025年营收达11.06亿元，同比增长25.85%，订单增长超50% - **产品覆盖**：气柜模组、高洁净气体管路、阀体类Block等，技术门槛高，市场地位国内领先 - **技术壁垒**：通过联合研发、授权开发模式，提前锁定技术路线，推进智能制造技术应用 ### 6. 可比公司估值分析 - **可比公司**：新莱应材、江丰电子、珂玛科技、华亚智能 - **平均PE**：2026-2028年分别为79.52、56.24、40.77倍 - **平均PS**：2026-2028年分别为13.06、9.74、7.51倍 - **富创精密估值**：对应2026-2028年PE分别为198.46、132.77、89.29倍；PS分别为12.11、9.28、7.58倍 ## 风险提示 1. **下游需求不及预期**：若晶圆厂扩产放缓或设备厂商资本开支缩减，将影响零部件需求 2. **产品研发进度不及预期**：若核心工艺攻关或新产品研发受阻，将影响市场竞争力 3. **行业竞争加剧**：随着市场景气度提升，可能吸引新进入者，导致产品单价下降或市场份额流失 ## 总结 富创精密凭借其在半导体精密零部件领域的深耕与平台化布局，成功打破国际厂商垄断，实现核心技术突破与规模化生产。公司受益于国内晶圆厂扩产及设备国产化率提升，成为半导体设备零部件国产替代的重要参与者。未来三年，公司营收与利润预计保持强劲增长，气体传输系统作为第二增长曲线有望加速发展。公司具备较高的技术壁垒与客户粘性，估值合理，具备长期投资价值。