20260418-广发期货-聚烯烃周报_31页_2mb

报告摘要

聚烯烃周报总结

核心内容概览

本周聚烯烃市场在地缘政治、成本与供需多重因素交织影响下，整体呈现“供需双降、去库偏弱、近端有支撑、盘面偏震荡”的格局。美伊停火消息拖累能化板块走弱，原油成本支撑阶段性减弱，上游利润随之大幅修复；供应端国内装置4月检修规模仍处高位，叠加进口增量有限、出口询盘仍偏积极，供应减量的确定性较强；需求端受加工费持续走弱拖累，下游企业采购趋于谨慎，仅维持刚需拿货，订单不足导致需求同比偏弱；库存端本周产业链虽小幅去库，但去化幅度不及预期，终端需求疲弱特征凸显。

供应端分析

聚乙烯（PE）

本周产量：58.44万吨（-1.73万吨），产能利用率 $70.47%$（-2.08%）。
下期产量：预计59.19万吨（+0.75万吨）。
产量变动原因：本周因湛江巴斯夫、独山子石化、兰州石化、吉林石化等装置检修及降负荷，产量减少；下期因吉林石化、兰州石化、独山子石化等装置计划重启，以及部分装置负荷提升，产量预期增加。
HD-LL价差：价差扩大，部分全密度装置由LL转回HD，标品压力有所减少。
新装置情况：5月前暂无新装置投产。
海外市场：中东断供，北美倒挂，进口无量；南亚、东南亚价格持平上周，出口询盘成交放缓。

聚丙烯（PP）

本周产量：64.81万吨（-2.59万吨），产能利用率 $62.77%$（-2.51%）。
检修损失量：30.621万吨（+3.135万吨）。
检修装置：包括金能化学一线、裕龙石化五线、四川石化、广东石化二线、中沙天津、东华能源(茂名)、辽阳石化、广西鸿谊等。
下期产量：预计64.5万吨（-0.31万吨），部分装置计划重启。
海外市场：本周出口走弱。

需求端分析

聚乙烯（PE）

下游开工率：40.39%（-0.63%），受原料波动影响，终端市场对制品提价抵触，新单跟进有限。
行业表现：农膜等多数领域已进入季节性淡季，仅维持逢低刚需采购。

聚丙烯（PP）

下游开工率：49.63%（+0.32%），多数行业开工率环比分化，塑编、BOPP、注塑、管材等开工率环比下降，无纺布、透明PP、改性PP开工率环比上升。
需求恢复：受原料高价抑制，需求恢复缓慢。

库存情况

产业链库存：本周小幅去库，但去化幅度不及预期。
生产企业库存：环比 $+4.43%$。
贸易商库存：环比 $-8.25%$。
港口库存：环比 $-4.83%$。

估值分析

聚乙烯（PE）

纵向估值：油制利润-820（+2000），石脑油制利润-2500（+900），估值中性。
横向估值：标品走弱130-250，基差走强20，华北8240（-130）/01-50（-20）。
月差结构：59月差155（-64）。

聚丙烯（PP）

纵向估值：煤制、PDH制利润大幅走高，估值中性。
横向估值：标品走弱50-100，非标走弱50-100，华东拉丝9110（-4），基差 $09 + 680$。
月差结构：59月差507（-87）。

策略建议

单边策略：09逢低买（PE7600-7800，PP8000-8200）。
跨期策略：69偏正套。
跨品种策略：PL继续持有，跟踪基差与库存变化。

未来投产计划

国内

聚乙烯（PE）

2025年投产：广东巴斯夫湛江一体化（油制烯烃，LLDPE 50万吨，HDPE 50万吨，投产时间：2025年底）。
2026年投产：
- 山东裕龙石化（油制烯烃，HDPE 30万吨，投产时间：2026年1月）。
- 辽宁华锦阿美精细化工项目（油制烯烃，HDPE 50万吨，投产时间：2026年8-9月）。
- 新疆中石油塔里木二期120万吨/年乙烯项目（乙烷裂解，HDPE 45万吨，投产时间：2026年9月底）。
- 陕西中煤榆林二期（煤制烯烃，HDPE 30万吨，投产时间：2026年四季度）。
- 浙江石化三期（油制烯烃，HDPE 40万吨，投产时间：2026年四季度）。
- 福建中沙古雷石化二期（油制烯烃，LLDPE 60万吨，投产时间：2026年10月）。
- 广东茂名石化二期（油制烯烃，LLDPE 40万吨，投产时间：2026年11月）。
- 宁夏宝丰四期（煤制烯烃，LLDPE 25万吨，投产时间：2026年12月）。
- 2026年国内总投产：565万吨。

聚丙烯（PP）

2026年投产：
- 浙江圆锦新材料（三圆扩能，油制烯烃，60万吨，预计投产时间：2026年6月，存疑）。
- 辽宁华锦阿美石油化工（油制烯烃，50万吨，投产时间：2026年8-9月）。
- 陕西中煤榆林二期（煤制烯烃，45万吨，投产时间：2026年8月底，9月）。
- 新疆中油独山子塔里木二期项目（混烷脱氢，45万吨，投产时间：2026年9月底）。
- 福建中沙古雷项目（油制烯烃，50万吨，投产时间：2026年9月）。
- 宁夏宝丰四期（煤制烯烃，50万吨，投产时间：2026年四季度）。
- 2026年国内总投产：285万吨。

海外投产计划

聚乙烯（PE）：
- 中东：伊朗Dehdashti Petro（HDPE 30万吨，2026年）；卡塔尔能源（HDPE 150万吨，2026年）；卡塔尔能源（LLDPE 30万吨，2026年）。
- 北美：Chevron & Qatar（HDPE 168万吨，2026年）。
- 东北亚：韩国s-oil（FDPE 88万吨，2026年）；韩国s-oil（HDPE 44万吨，2026年）。
- 合计：740万吨。
聚丙烯（PP）：
- 南亚：印度GAIL（PP 6万吨，2026年1月）；印度Indian Oil Corporation（PP 20万吨，2026年4月）；印度Indian Oil Corporation（PP 50万吨，2026年7月）；印度GAIL（PP 50万吨，2026年7月）；印度HPCL（PP 45万吨，2026年）。
- 合计：216万吨。

交割库信息

新设立交割库：中远海运物流供应链有限公司为线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯品种集团库总部，分库包括镇江中远海运物流有限公司、江阴中远海运物流有限公司、南通中远海运物流有限公司、宁波新佳国际供应链有限公司、青岛中远海运物流供应链有限公司、上海中远海运物流国际储运有限公司。
交割费用：详见大连商品交易所相关公告。