银行行业2018年年度策略：要稳当，选大行，从盈利改善要增量-20171104-东北证券-32页-2mb

银行业2018年年度策略分析总结

核心内容

2018年银行业年度策略强调“要稳当，选大行”，推荐国有大行（如工行、建行）和平安银行作为重点投资标的。报告指出，上市银行在2017年中资产质量进一步改善，盈利端则因利率结构变化呈现分化趋势。

主要观点

• 资产质量改善：不良贷款率、不良贷款生成率、逾期贷款占比、正常类贷款迁徙率等指标均出现下降，不良贷款暴露程度略有下降，显示银行不良贷款生成压力减缓，不良处置速度加快。
• 盈利端分化：国有大行净利差率先企稳并略有回升，而股份行和城商行的净利差仍面临收缩压力，但部分银行如宁波银行、江苏银行已开始企稳。
• 利率上行趋势：金融市场利率和信贷市场利率逐步上行，预计长期来看，大部分银行的净利差将随之改善，但短期内股份行可能面临盈利下滑风险。
• 风险提示：金融市场利率快速上升可能对部分银行的资金成本造成压力，影响盈利表现。

关键信息

资产质量改善

• 不良贷款率：2017年中整体不良贷款率为1.64%，较2016年末下降6个bp。
• 不良贷款生成率：整体不良生成率下降19个bp，国有行、股份行、城商行和农商行的不良生成率均有所下降。
• 逾期贷款占比：整体逾期贷款占比下降18个bp，国有行、股份行、城商行和农商行的逾期贷款占比均下降。
• 贷款迁徙率：正常类贷款迁徙率全面下降，关注类贷款迁徙率企稳，次级和可疑类贷款迁徙率尚未明显改善。

盈利端分化

• 净利差趋势：国有行净利差企稳回升，城商行和股份行则表现不一，股份行净利差仍继续下降。
• 存贷差：整体存贷差在2017年上半年有所回升，国有行存贷差企稳，股份行和城商行部分银行有所改善。
• 利率变化：金融市场利率上行，信贷市场利率逐步回升，预计未来几年银行盈利将受益。

2018年推荐思路

• 国有大行（工行、建行）：盈利端改善最确定，资产质量稳定，管理费用控制优秀，资本充足率高，监管压力小。
• 平安银行：不良贷款处置速度较快，业绩弹性大，零售业务发展迅速，贷款结构优化，收益率较高。

投资建议

• 买入：平安银行、建设银行、工商银行。
• 增持：招商银行、中国银行、宁波银行。

表格摘要

图表摘要

• 图1：上市银行2016-2017年中整体及分组不良贷款率。
• 图2：上市银行2016-2017年中不良贷款率。
• 图3：上市银行2016年中-2017年中分组不良贷款生成率。
• 图4：上市银行2016年中-2017年中不良贷款生成率及变动。
• 图5：上市银行2016年中-2017年中贷款净收益率及变动。
• 图6：上市银行2016末-2017年中整体及分组逾期贷款率。
• 图7：上市银行2016-2017年中逾期贷款占比。
• 图8：上市银行2016-2017年中正常类贷款迁徙率。
• 图9：上市银行2016-2017年中关注类贷款迁徙率。
• 图10：上市银行2016-2017年中次级类贷款迁徙率。
• 图11：上市银行2016-2017年中可疑类贷款迁徙率。
• 图12：上市银行2016末-2017年中整体及分组逾期90日以上贷款/不良贷款。
• 图13：上市银行2016-2017年中逾期90日以上贷款/不良贷款。
• 图14：2014年以来国债到期收益率及信贷市场利率。
• 图15：上市银行2015-2017年中净利差水平。
• 图16：上市银行2015-2017年中净息差水平。
• 图17：2017年6月上市银行分组资产结构。
• 图18：2017年6月上市银行分组负债结构。
• 图19：上市银行2015-2017年中生息资产收益率水平。
• 图20：上市银行2015-2017年中计息负债成本率水平。
• 图21：上市银行2015-2017年中贷款平均收益率水平。
• 图22：上市银行2015-2017年中存款平均成本率水平。
• 图23：上市银行2015-2017年中存贷差水平。
• 图24：2009-2016年四大行ROE。
• 图25：2017年1-6月上市银行ROE。
• 图26：2015-2017上半年上市银行成本收入比。
• 图27：2007-2016年四大行成本收入比。
• 图28：2017年中上市银行净资本情况。
• 图29：上市银行2016年资产减值准备和净利润占营业收入比例。
• 图30：上市银行2016年ROE。
• 图31：2015-2016年国有及股份行的拨备覆盖率、当期计提资产减值准备/期末拨备余额。
• 图32：平安银行2012-2017年年中零售贷款占比及结构。
• 图33：平安及招行2012-2017年年中信用卡贷款增速及不良率。
• 图34：2016年股份行零售贷款规模占比。
• 图35：上市股份行2015-2016年对公贷款和零售贷款的收益率。
• 图36：平安银行2007-2016年零售贷款结构及收益率。
• 图37：上市股份行2015-2016年零售贷款结构对比。
• 图38：平安及招行2012-2017年年中零售贷款平均收益率及收益率之差。
• 图39：平安银行2013-2017年年中零售贷款增速。

风险提示

• 金融市场利率快速上升可能对部分银行的资金成本造成压力，影响其盈利表现。

分析师简介

• 胡文豪，银行业研究助理，北京大学硕士，注册会计师，律师，曾于信托公司、证券公司从事金融一线业务，2016年12月加入东北证券银行业团队。

重要声明

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