20251221-国联期货-铜周报_消费短期承压_供给担忧和宏观预期共同提振盘面_24页_3mb

铜周报 20251221 总结

核心内容概述

本周铜市场整体呈现震荡走势，主要受宏观预期和供给担忧的共同提振。尽管消费端表现疲软，铜现货升贴水显著走低，但市场整体仍偏向多头。本报告从价格数据、基本面数据和宏观经济数据三个维度对铜市场进行了全面分析。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力2602合约：周五下午收于93180元/吨，周环比下跌1.05%。
• 整体走势：震荡为主，受多重因素影响，包括美国通胀放缓、就业降温，中国固投与地产承压，欧元区制造业PMI加速萎缩等。
• 现货升贴水：显著走低，反映出消费疲软和持货商甩货情绪升温。

2. 运行逻辑

• 宏观因素：美国通胀超预期放缓、就业继续降温，市场预期明年降息两次；日本央行强调未来审慎行事，整体宏观环境对铜价有利。
• 供给因素：铜精矿港口库存环比增加1.6万吨，但同比仍偏低；BM谈判未有明显进展；国内12月电解铜产量预计环比增长5.96%，同比增6.69%。
• 需求因素：精铜杆开工受限，下周预计延续跌势；12月家用空调排产量同比下降22.3%；12月新能源汽车零售量同比小幅下降4%。
• 库存因素：电解铜现货库存环比增加，保税区库存微减；LME铜库存去库，注销比偏高，COMEX库存继续累积，对铜价形成支撑。
• 基差因素：现货升贴水走低，周五升水铜、平水铜、湿法铜分别走低至-120、-190、-245元/吨；沪铜01-02月差收于-180元/吨，周环比继续走弱。
• 利润因素：铜精矿TC指数均价环比下跌0.57美元/吨至-43.65美元/吨；国内粗铜加工费维持稳定，硫酸价格上涨。

关键信息汇总

宏观经济

• 美国：11月非农数据小幅回升，但失业率创四年新高；通胀超预期放缓，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年以来最低；市场预期明年降息两次。
• 日本：央行如期加息25基点，强调未来审慎行事。
• 中国：11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元；M2-M1剪刀差扩大，显示居民存款意愿增强。
• 欧元区：12月制造业PMI加速萎缩，欧央行连续第四次按兵不动，显示货币政策宽松。

基本面数据

• 铜精矿库存：本周港口库存68万吨，环比增1.6万吨，但同比偏低。
• 电解铜产量：国内12月电解铜产量预计环比增5.96%，同比增6.69%，前期检修影响量回归。
• 库存变化：电解铜现货库存环比续增，保税区库存微减；LME铜去库，COMEX铜库存继续累积。
• 需求表现：精铜杆开工受限，下周预计延续跌势；12月家用空调排产量同比下降22.3%；新能源汽车零售量同比减4%；光伏组件产量预计继续下降。

推荐策略

• 总体策略：消费短期承压，但供给担忧和宏观预期共同提振盘面，建议低多操作。
• 逻辑支撑：宏观面利多，供给端存在不确定性，库存变化对铜价形成支撑，但需求疲软可能抑制上涨空间。

数据来源

• 数据提供：钢联、ifind、国联期货
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，使用本报告所引发的任何损失，国联期货不承担责任。

结论

本周铜市场震荡运行，宏观预期与供给担忧共同支撑铜价，但消费疲软对市场形成压制。建议投资者关注宏观政策动向和供给端变化，结合库存和基差情况，谨慎操作，把握低多机会。