20170730-太平洋-非银周报：信托贷款大幅增长，除了保险、证券我们还有信托机会_14页

非银金融行业周报总结（20170730）

核心内容

本周非银金融行业整体回调，证券、多元金融及保险板块分别下跌0.56%、0.57%和0.75%。尽管市场整体上涨0.83%，但非银板块表现弱于大盘。分析师魏涛与孙立金认为，非银行业仍具备投资机会，尤其是券商、保险和信托领域。

主要观点

1. 券商行业：结构性牛市持续，行情有望进一步催化

• 市场面：中证100指数涨幅达17%，沪深300指数上涨12%，显示结构性牛市特征，行业景气度持续。
• 基本面：券商上半年业绩超预期，6月环比增长123%，日均交易额回升带动经纪业务修复。
• 政策面：地方养老金入市预期升温，已有4100亿元委托投资合同签署，且政策监管趋于稳定，边际收紧可能性不大。
• 资金面：地方养老金入市与资本市场回暖共同推动券商行业价值修复。
• 重点推荐标的：山西证券、国泰君安、中国平安、辽宁成大。

2. 保险行业：回调为买入机会，基本面未变

• 保险股今年业绩表现良好，主要受益于确定性增长与利率上行带来的盈利改善。
• 尽管连续两周回调，但行业基本面未发生重大变化，回调被视为布局机会。
• 重点推荐标的：中国平安、辽宁成大、新华保险。

3. 多元金融：信托行业增长超预期，金控板块需精选个股

• 信托行业规模增长显著，上半年新增信托贷款达1.31万亿元，同比增长370%。
• 社融“表外转表内”趋势明显，信托行业盈利水平显著改善。
• 重点推荐标的：安信信托，持续推荐经纬纺机、爱建集团。

关键信息

行业动态

1. 中共中央政治局会议强调整治金融乱象，加强金融监管。
2. 北京深化商业车险改革，提升保险公司定价权与风控能力。
3. 证监会公示新发审委名单，主板与创业板发审委合并，增加市场买方代表。
4. 亚洲金融合作协会成立，加强区域金融合作与风险防控。
5. 信托贷款增长显著，二季度房地产集合信托成立规模攀升。
6. 保监会加强资产负债管理，推动行业规范发展。
7. 10年期国债收益率略有回升，但整体仍处于下行趋势。
8. 信托资产余额增长迅速，行业主动管理业务占比提升。

公司动态

• 新力金融：股票停牌，继续推进重大资产重组。
• 爱建集团：因重大资产重组停牌，交易对象为曲靖银行。
• 国泰君安：控股股东减持可转债，影响公司股权结构。
• 招商证券：实际控制人增持，豁免要约收购义务。
• 中航资本：拟公开发行可转债，用于增资中航证券与中航信托。
• 香溢融通：半年度业绩预减，净利润下降40%-60%。
• 国海证券：收到证监会行政监管措施决定，暂停部分业务。
• 中国平安：拟发行不超过260亿元A股可转债，用于补充核心资本。
• 山西证券：发布半年度业绩快报，营收与净利润增长显著。

行业数据追踪

• 股市日均交易额：本周为4795亿元，高于7月日均4591亿元及全年日均4459亿元。
• 两融余额：目前8985亿元，较年初略有下降，但整体趋势回升。
• 股市与债市指数：万得全A指数今年以来上涨2.05%，中证全债微跌0.04%。
• IPO与增发：IPO总金额1369亿元，增发7146亿元，显示市场融资活跃。
• 资管业务：截至2017Q1，资管规模达18.77万亿元，其中定向资管占主导。
• 保险资金运用：截至5月末，保险资金运用余额14.2万亿元，同比增长6.36%。

风险提示

• 政策风险：监管环境依然严格，需关注政策变化对行业的影响。
• 业绩波动风险：非银金融行业受二级市场波动影响较大。
• 市场风险：市场整体波动可能对非银板块造成压力。

行情回顾

• 本周非银板块整体回调，证券、保险、多元金融分别下跌0.56%、0.75%、0.57%。
• 个股表现分化，第一创业涨幅最大（4.88%），而陕国投A跌幅最大（-3.73%）。
• 今年以来，银行与非银金融行业在申万28个行业中位列第五、第六。

分析师简介

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融首席分析师，多次获得“新财富”奖项。
• 孙立金：非银金融分析师，具备复合学科背景，研究领域涵盖证券、保险、信托等。

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业回报高于市场5%以上）、中性（介于-5%与5%之间）、看淡（低于-5%）。
• 公司评级：买入（个股相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%至5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（低于-15%）。

总结

非银金融行业整体表现弱于市场，但券商、保险和信托板块仍具备结构性机会。在政策逐步明朗、市场回暖及行业基本面改善的背景下，分析师认为非银金融板块仍有投资价值，建议关注业绩稳定、增长明确的个股。同时，需警惕政策变化及市场波动带来的风险。