2017-非银：信托贷款大幅增长，除了保险、证券我们还有信托机会_15页-1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融板块整体回调，证券行业下跌 0.56%，多元金融下跌 0.57%，保险行业下跌 0.75%，而市场整体上涨 0.83%。尽管非银板块表现不佳，但行业基本面依然向好，券商行业性机会已显现，且有进一步扩散的迹象。

主要观点

• 券商行业机会显现：券商行业性机会自5月底启动，预计未来6个月内行业整体回报将高于市场整体水平5%以上。券商上半年业绩超预期，尤其6月业绩环比增长123%，且本周日均交易额达到4795亿元，高于7月日均交易额4591亿元，带动经纪业务平稳修复。

• 保险行业回调仍有机会：保险行业基本面未发生改变，且受益于利率曲线上移带来的盈利改善。虽然连续两周回调，但仍是买入良机，重点推荐中国平安、辽宁成大、新华保险等。

• 信托行业增长显著：信托行业规模增长超预期，上半年新增信托贷款1.31万亿元，同比增长370%。社融“表外转表内”趋势明显，信托行业盈利水平显著改善，成为多元金融领域的重要机会。

• 政策与监管环境：监管环境依然严格，但严监管已充分反映，边际收紧可能性不大。同时，地方养老金入市预期升温，已签署委托投资合同4100亿元，其中1721.5亿元已到账，进一步为市场注入资金。

• 行业数据：今年股市日均交易额4459亿元，较去年全年日均水平下降13.4%；两融余额8985亿元，占A股流通市值2.14%。债市整体收益率逐年下降，今年行情不佳，券商自营业务形势不佳。

关键信息

下周重点推荐标的

• 安信信托
• 山西证券
• 国泰君安
• 中国平安
• 辽宁成大

行业动态

1. 中共中央政治局会议：强调整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济效率。
2. 北京商业车险改革：27家公司启用新费率，保险公司定价权扩大。
3. 证监会发审委制度调整：主板与创业板发审委合并，增加市场买方代表。
4. 亚金协成立：加强区域金融合作，共同应对区域金融危机。
5. 信托贷款大幅增长：上半年新增信托贷款1.31万亿元，同比增长370%。
6. 保监会加强资产负债管理：研究制定监管办法，提升风险管理水平。
7. 证监会李钢讲话：澄清直接融资与IPO的关系，强调多层次融资体系。
8. 地方养老金入市：8省区市与社保基金会签署合同，资金分年到位。

公司动态

• 新力金融：停牌重组，不晚于8月8日复牌。
• 爱建集团：停牌重组，涉及曲靖银行，不晚于8月2日复牌。
• 国泰君安：控股股东减持可转债，占发行总量10%。
• 招商证券：实际控制人变更，持股比例从6.19%提升至44.09%。
• 中航资本：拟公开发行可转债，用于增资中航证券和中航信托。
• 香溢融通：半年度业绩预减40%-60%。
• *ST宏盛：重大资产重组推进中。
• 中国平安：拟发行A股可转债260亿元，支持未来发展。

行业数据追踪

• 股市日均交易额：本周4795亿元，7月日均4591亿元，今年日均4459亿元。
• 两融余额：目前8985亿元，占A股流通市值2.14%。
• 股市与债市指数表现：万得全A指数今年涨跌幅2.05%，本周回升0.83%；中证全债指数本周微跌-0.04%。
• 信托资产余额：截至2017年一季度末为21.97万亿元，同比提升32%。
• 保险资金运用：截至5月末余额14.2万亿元，同比增长6.36%。

风险提示

• 政策风险：监管环境依然严格，需关注政策变化对行业的影响。
• 业绩波动风险：非银金融标的受二级市场影响较大，需注意业绩波动。
• 市场风险：市场整体波动可能影响非银板块表现。

投资评级

• 行业评级：看好（未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

分析师简介

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，多次获得“新财富”奖项。
• 孙立金：非银金融行业分析师，具有复合学科背景，对证券、保险、信托等领域有深入研究。

分析师声明

本报告所采用的数据来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正。报告仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价，不承担因使用本报告引发的任何直接或间接损失。

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