清科观察：《2016银行保险证券信托PE投资报告》发布，传统金融机构入场PE格局生变_5页_427kb

《2016银行保险证券信托PE投资报告》总结

核心内容

《2016年银行/保险/证券/信托参与PE投资研究报告》由清科研究中心发布，旨在分析传统金融机构在私募股权投资（PE）领域的角色转变及参与模式。随着国内金融改革的推进，银行、保险、证券、信托等传统金融机构逐步从“配角”走向“主角”，资金全面涌入PE市场，混业经营趋势加快。

主要观点

• 传统金融机构角色转变：在政策支持和市场推动下，传统金融机构开始积极参与私募股权投资，标志着其在金融生态中的地位发生变化。
• 银行系“创投国家队”即将登场：银行作为最晚进入PE市场的传统金融机构，正通过设立投资功能子公司等方式，实现投贷联动，直接参与股权投资。
• 保险资金运作规范化：保险资金因其长期性和稳定性，成为PE市场的理想投资者。监管层逐步放宽险资投资范围，推动其投资行为进入规范化阶段。
• 券商直投子公司转型：券商直投子公司正逐步向私募基金子公司转型，通过设立私募基金进行非标投资，同时明确自有资金投资的边界。
• 信托公司加速转型：信托公司因传统业务受阻，正通过设立专业子公司参与PE业务，监管也在加强对其风险的控制。

关键信息

银行系PE投资模式

• 曲线落地：大型商业银行通过设立境外投资子公司和境内私募基金管理公司间接参与PE。
• 投贷联动试点：银监会、科技部、人行联合发布《指导意见》，允许试点银行设立投资功能子公司进行股权投资。
• 政策支持：尚福林主席表示，将允许有条件的银行设立子公司从事科技创新股权投资，通过并表管理对冲贷款风险。

保险资金参与PE

• 投资范围扩大：险资可直接投资、作为LP或GP参与PE基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金、房地产基金等。
• 规范化运营：2015年保监会发布《设立保险私募基金有关事项的通知》，明确基金类别和投向，规范治理结构。
• PE牌照发放：自2011年中国人寿获得首张PE牌照以来，已有十余家保险公司获得相关资质。

券商直投子公司转型

• 直投子公司主导：截至2015年底，已有62家券商直投子公司，主要通过设立直投基金进行投资。
• 业务拆分：券商私募基金子公司征求意见稿提出将直投业务拆分为两类：以募集资金设立私募基金的归入私募基金子公司，以自有资金投资的归入另类投资子公司。
• 专业化趋势：券商直投子公司正逐步向私募基金子公司转型，强化其在PE领域的专业化运作能力。

信托公司PE业务发展

• 设立专业子公司：信托公司通过设立专业子公司参与PE，作为GP进行股权投资。
• 资质与监管：截至2015年底，已有38家信托公司获得私募基金管理人资格，监管对风险控制的要求逐步提高。

未来展望

• 竞争与合作并存：短期内，新进入PE市场的银行和信托机构对保险和券商直投影响有限，但长期来看，各机构将形成互补关系，竞争加剧。
• 合作共赢模式：金融机构与传统VC/PE管理机构的合作加强，将推动PE市场格局的重塑。
• 资金来源多元化：以银行为代表的金融资金将成为PE市场的重要来源，提升市场流动性。
• 专业化管理提升：传统VC/PE管理机构在基金管理方面的专业化优势将与金融机构的资金实力形成互补，促进行业健康发展。

总结

随着政策的逐步放开和市场环境的变化，传统金融机构在私募股权投资领域的参与度显著提升，推动PE市场进入新的发展阶段。银行、保险、证券、信托等机构通过设立子公司、直投基金等方式，逐步实现从“配角”到“主角”的转变，未来在PE市场中的竞争与合作将更加紧密，为行业带来新的活力和增长点。