20170730-东吴证券-非银金融行业周报_关注券商板块投资机遇__重点推荐板块龙头标的_13页_936kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告由东吴证券首席证券分析师丁文韬发布，主要围绕券商板块的投资机遇及君正集团的业务发展进行分析，同时涵盖本周金融行业数据跟踪与重要新闻。

主要观点

证券板块投资机遇

1. 业绩出现较大预期差
   尽管上半年市场成交额走低，IPO与再融资影响相互抵消，但部分券商因IPO同比大增3.4倍及结构性行情受益，业绩好于市场预期。其中，东方证券净利润同比增长37%，成为典型代表。

2. 金融板块整体受青睐
   金融行业是下半年全市场关注的重点，但券商板块尚未启动。目前券商估值处于低位，是唯一尚未被充分挖掘的子板块。

3. 市场风格回归价值投资
   随着市场风险偏好降低，白马股和龙头股普遍受追捧。券商板块估值低位，业绩预期改善，开始受到关注。

4. 建议关注龙头券商
   当前券商板块处于启动初期，建议关注业绩表现良好、具备龙头地位的券商，如华泰、中信、兴业。同时，东方财富因其成长性和业绩弹性也值得重点关注。

君正集团投资分析

1. 化工主业回暖
   君正集团作为内蒙古氯碱行业龙头企业，依托“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化循环经济产业链，具备资源、成本、技术、规模等核心优势。2017年第一季度净利润达5.34亿元，同比增长85.82%。

2. 金融布局进入收获期
   公司已布局保险、基金、银行、券商等金融领域，持有华泰保险15.3%股权，天弘基金15.6%，乌海银行3.99%，国都证券0.83%。随着华泰保险和天弘基金上市，其股权价值将面临系统性重估，带来显著增值机会。

3. 战略入股稀缺保险集团
   君正集团持有华泰保险15.3%股权，若成功受让中国石油化工集团和中国石化财务有限公司所持股权，将成为华泰集团第一大股东，进一步推动保险业务发展。

4. 投资建议
   公司化工主业及金融布局均具备良好增长潜力，预计2017-2019年净利润分别为22.32亿元、27.16亿元、32.56亿元，对应PE分别为20.5倍、16.8倍、13.9倍。维持“增持”评级。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指：上涨0.47%
• 金融行业指数：上涨0.30%
• 证券行业指数：下跌0.71%
• 保险行业指数：下跌0.75%
• 多元金融指数：下跌0.57%
• 互联网金融指数：上涨2.72%

个股表现

• 券商板块：第一创业上涨4.88%，涨幅最大
• 保险板块：君正集团上涨1.92%，涨幅最大
• 多元金融：浙江东方上涨2.64%
• 互联网金融：赢时胜上涨11.94%，涨幅最高

监管动态

1. 证监会发布停复牌制度及违规信披行为

   • 完善停复牌制度，强化交易所一线监管。
   • 揭幕六大违规信披行为，包括误导性陈述、虚假陈述、高送转炒作、业绩预告变脸、股份代持、新三板信息披露违规。
   • 对五宗案件作出行政处罚。

2. 证监会核准9家企业首发申请

   • 筹资总额不超过43亿元，涉及主板、中小板、创业板企业。

3. 保监会发布资产负债管理监管规则

   • 保险业资产负债管理制度将于年底发布，2018年起试运行。
   • 制度将区分财产险与人身险公司，从多个维度评估资产负债匹配状况，实施差异化监管。

4. 央行统一资管监管

   • 强调统一监管标准，打破刚性兑付，防范风险。
   • 监管将覆盖宏观审慎、功能监管、穿透式监管、行为监管、全覆盖、监管协调等方面。

风险提示

券商板块风险

1. 市场行情转向低迷，对券商业绩和估值造成压力
2. 行业全年实际业绩不及预期

君正集团风险

1. 华泰保险股权转让尚待保监会审批
2. 传统化工业务业绩不及预期

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上