> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阳谷华泰 (300121) 投资评级总结 ## 核心内容 阳谷华泰 (300121) 于2026年3月26日发布了2025年年度报告。报告数据显示，2025年公司实现营业收入34.43亿元，同比增长0.37%；归属于上市公司股东的净利润为1.97亿元，同比增长2.72%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.89亿元，同比增长0.36%。其中，第四季度营收8.63亿元，同比下降3.65%，但环比增长0.58%；归母净利润0.38亿元，同比增长424.07%，环比增长14.79%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司整体业绩符合预期，但第四季度营收有所下滑，净利润则大幅增长，显示公司盈利能力在增强。 - **产品结构**：高性能橡胶助剂产量和销量均有所增长，但营收下降；多功能橡胶助剂产量和销量增长显著，营收实现增长。 - **项目进展**：公司多个在建项目持续推进，包括年产6.5万吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目、2.2万吨生物基木质素及补强树脂项目，以及泰国子公司3万吨高性能橡胶助剂项目，有助于公司拓展产能和市场，提升盈利能力。 - **行业趋势**：根据《橡胶助剂行业“十五五”发展规划指导纲要》，行业骨干企业年均增速目标为5%以上，市场集中度持续向头部企业倾斜，公司未来有望充分受益。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 34.43 | 39.57 | 44.38 | 49.31 | | 营业利润（亿元） | 26.8 | 37.4 | 45.0 | 52.0 | | 归属于母公司净利润（亿元） | 1.97 | 2.77 | 3.35 | 3.87 | | 每股收益（元） | 0.44 | 0.62 | 0.75 | 0.87 | | 市盈率（P/E） | 25.56 | 18.19 | 15.06 | 13.04 | | 市净率（P/B） | 1.40 | 1.33 | 1.26 | 1.18 | | EV/EBITDA | 11.14 | 8.29 | 6.99 | 6.01 | ### 营收与利润分析 - **高性能橡胶助剂**：产量13.49万吨，同比增长3.87%；销量13.08万吨，同比增长7.01%；但营收19.20亿元，同比下降1.93%。 - **多功能橡胶助剂**：产量12.74万吨，同比增长17.51%；销量10.75万吨，同比下降1.87%；营收15.09亿元，同比增长3.75%。 ### 项目进展 - **国内项目**：年产6.5万吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目计划于2026年10月建成投产，有助于提升公司产能和盈利能力。 - **生物基产品**：2.2万吨生物基木质素及补强树脂项目正在建设中，契合低碳化转型趋势，有望成为新的利润增长点。 - **海外产能**：泰国子公司3万吨高性能橡胶助剂项目正在建设中，有助于完善海外布局，降低贸易风险。 ### 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响公司整体业绩。 - **产品价格波动**：可能对公司利润产生影响。 - **原材料价格波动**：可能增加成本压力。 - **新项目进度不及预期**：可能影响公司未来的增长预期。 ## 投资评级说明 - **投资评级标准**：基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。 - **股票评级**：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）。 - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市。 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于公开信息和独立判断，不受其他利益相关方干涉。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议。中邮证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位的专业化证券投资服务。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 邮编：100050 - **深圳** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 邮编：518048 - **上海** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 邮编：200000