20230923-浙商证券-信德新材-301349.SZ-信德新材更新报告_西南地区拓展产能布局_充分受益快充趋势_3页_475kb

投资要点总结

• 二季度业绩承压：受下游需求疲软、原材料价格高企及低价策略影响，公司2023年上半年营收和净利润同比下滑，且计提大量存货跌价准备。
• 积极布局快充市场：受益于新能源汽车快充趋势，公司负极包覆材料需求有望持续增长，现有产品与产能优势助力高增长。
• 扩展西南产能：收购成都昱泰并完善产研基地布局，增强供应链保障能力，提升对云贵川客户的服务响应。
• 调降盈利预测：考虑行业库存去化及中低温市场竞争，下调23-25年归母净利润至105亿、251亿、347亿元，估值调整至PE42、18、13倍。
• 维持增持评级：看好公司在快充趋势下的市场地位与一体化优势，但持续面临行业竞争与原材料波动风险。

### 核心数据与展望
业绩下滑原因：需求疲软、低价竞争、原材料库存高成本、存货减值
|项目|2023E|2024E|2025E|
|-----|-----|-----|-----|
|归母净利润（亿元）|105|251|347|
|PE（倍）|42|18|13|

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 超充车型渗透不及预期