20260310-开源证券-信德新材-301349.SZ-公司信息更新报告_主_副产品涨价有望释放利润弹性_4页_862kb

信德新材（301349.SZ）总结

核心内容

信德新材是一家专注于锂电负极包覆材料的龙头企业，其主产品包括负极包覆材料和沥青基碳纤维制品，副产品为炭黑原料油（橡胶增塑剂）和裂解萘馏分。公司目前在大连和成都拥有两个主要生产基地，具备一定的产能弹性。2025年第三季度，公司盈利水平有所改善，主要得益于销量提升和中高、高软化点产品占比增加。

2026年以来，由于锂电需求旺盛，负极包覆材料处于供需紧平衡状态，公司主产品售价有望进一步提升。同时，原油价格上涨带动副产品价格回升，公司大连基地尚有副产品库存，预计副产品出货量将增加，从而提升利润。公司当前股价为49.36元，总市值为50.35亿元，流通市值与总市值相同，表明公司股权高度集中。

主要观点

• 主产品涨价预期：由于锂电行业需求旺盛，负极包覆材料处于供需紧平衡状态，公司主产品价格有望进一步上涨。
• 副产品价格回升：炭黑原料油作为石油化工下游产品，价格随石油市场波动。2026年以来，石油价格大幅上涨，副产品价格也有望回升。
• 产能扩张与一体化布局：公司已形成大连和成都两大基地，2025年Q3产能有所提升。大连基地向上游延伸至乙烯焦油，形成一体化优势；成都基地则具备良好的成本和区位优势。
• 股权收购增强供应链稳定性：2026年3月，公司通过股权转让和增资方式取得福建中碳51%的股权，进一步稳定了乙烯焦油供应渠道，降低了运输成本。
• 财务预测与估值：公司2025年归母净利润预测为0.43亿元（原预测为1.54亿元），2026-2027年分别为3.70亿元和4.96亿元。当前股价对应PE分别为118.3、13.6、10.2倍，公司主、副产品涨价有望释放利润弹性，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 原材料价格上涨可能对成本构成压力。
• 盈利水平可能不及预期，受市场环境和成本控制影响。

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

本报告为中高风险评级（R4），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。投资者应自行判断是否适合参考本报告，并考虑咨询独立投资顾问。