2020年下半年A股投顾策略：疫情后遗症将使A股步履蹒跚-20200614-华龙证券-43页_5mb

2020年下半年A股投顾策略总结

核心内容

2020年下半年A股市场将受到多重因素影响，包括疫情后遗症、全球经济衰退、中美对峙、政策调控等。总体来看，A股市场预计将进入波动收窄阶段，上证指数有望在3030点附近形成强弱分水岭。若能有效突破该点位，将形成趋势性走势；否则，市场仍将震荡运行。

预计上证指数运行区间上限在3400点附近，下限在2600点附近。市场主要依赖政策刺激和内需恢复，同时关注外需改善的可能。此外，疫情对经济造成短期冲击，但随着国内经济活动逐步恢复，市场将逐步企稳。

主要观点

• 全球经济前景严峻：2020年全球GDP增速预计为-3%，创大萧条以来最差表现。主要经济体如美国、欧元区、日本、英国等均面临较大经济压力。
• 国内经济分化明显：疫情对供给和需求均造成影响，但供给端恢复较快。预计下半年国内经济将依靠积极财政政策、重点支持“两新一重”建设、以及刺激消费等政策推动恢复。
• A股市场走势预测：上证指数波动区间将略有收窄，3030点是关键分水岭。若突破该点位，将开启趋势性上涨；否则，市场将维持震荡格局。
• 风险偏好回升：尽管疫情初期市场情绪低迷，但随着经济复苏预期增强，两融余额和北上资金流入有所回升，外资仍偏好消费、科技等白马股。

关键信息

一、2020年上半年A股市场回顾

1. 全球经济衰退迹象显现

   • 疫情对全球经济造成严重冲击，制造业和服务业PMI指数大幅下滑，全球贸易预计下降三分之一。
   • 各国推出刺激政策，但效果有限，全球利率维持低位。

2. 国内经济运行情况

   • 一季度经济数据大幅下滑，但二季度随着复工复产推进，经济逐步修复。
   • 政府推出一揽子刺激政策，包括财政支持、货币政策宽松、基建投资等。

3. A股市场运行特征

   • 央行通过降准、MLF利率下调等方式释放流动性，推动市场维稳。
   • 消费板块表现强劲，特别是白酒、食品饮料等，成为外资和内资青睐的标的。
   • 新能源汽车产业链受政策支持和市场炒作影响，出现显著上涨。

4. 风险偏好

   • 两融余额和北上资金流入有所回升，但市场整体风险偏好仍较低。
   • 限售股解禁规模增加，对市场资金形成一定压力。

5. 新三板与科创板

   • 新三板改革成效显现，流动性改善。
   • 科创板估值回升，资金结构显示散户和中户主导流入，机构和大户流出。

二、2020年下半年A股市场展望

1. 宏观经济

   • 疫情未完全控制前，国内经济恢复依赖财政刺激和内需。
   • 外需恢复依赖全球疫情控制和政策开放。
   • 汇率中枢预计稳中有升，波动区间在6.9-7.2之间。

2. 中美对峙影响

   • 疫情加剧了中美经济摩擦，特别是在科技领域，如对华为的打压。
   • 中美贸易关系长期复杂，第一阶段协议虽缓解部分紧张，但未能根本解决矛盾。
   • 中国加大研发投入，推动科技创新，增强自主可控能力。

3. A股走势研判

   • 上证指数有望在3030点附近形成关键支撑，若突破则可能开启趋势性上涨。
   • 从技术分析角度看，指数处于下降通道，重要支撑在2600点附近。

4. 行业投资机会

   • 国企改革：政策支持力度大，重点受益行业包括军工、混改等，相关标的如中航沈飞、中航飞机等。
   • 农林牧渔：受政策支持，关注粮食安全和农业发展，相关标的如圣农发展、牧原股份等。
   • 食品饮料：板块表现强劲，关注乳制品、调味品等细分领域，相关标的如伊利股份、三元股份等。
   • 新能源汽车：政策支持和市场炒作推动板块上涨，相关标的如当升科技、特锐德等。

5. 主题投资机会

   • 新基建：包括5G、工业互联网、云计算、半导体等，相关标的如中兴通讯、奥飞数据等。
   • 西部大开发：政策支持交通、环保等领域，相关标的如宁夏建材、天山股份等。
   • 生物医药与医疗器械：疫情推动行业发展，相关标的如国药一致、鱼跃医疗等。

风险提示

• 疫情控制不及预期或全球疫情二次爆发。
• 中美摩擦升级，影响国内政策执行和经济复苏。
• 市场流动性波动，无风险利率变化可能引发股价剧烈波动。

结语

2020年下半年A股市场将面临多重挑战与机遇。疫情后遗症、全球经济衰退、中美摩擦等宏观因素将对市场情绪和走势产生深远影响。政策支持、行业复苏、外资流入等将成为市场的重要支撑。投资者需关注政策动向，合理评估风险，把握结构性机会。

附：重要数据与指标

• 上证指数预计运行区间：2600点 - 3400点
• 两融余额：10931.48亿元
• 北上资金流入：4月和5月分别净流入500亿和300亿
• 新能源汽车销量：受疫情影响，但政策支持下有望恢复增长
• 央行货币政策：更加灵活适度，LPR和MLF利率预计持续下行
• 科创板估值：PE 75.37倍，PB 6.55倍
• 新三板流动性改善：成交额回升，指数上涨21%-25%

附：重点标的

行业	重点标的
国企改革	中航沈飞、中航飞机、航发动力、重庆百货、新华百货、老凤祥
农林牧渔	圣农发展、牧原股份、天康生物、正邦科技、益生股份、禾丰牧业
食品饮料	伊利股份、三元股份、洋河股份、龙大肉食、燕塘乳业、广弘控股
新能源汽车	当升科技、特锐德、茂硕电源、阳光电源、一汽解放、九洲电气
新基建	中兴通讯、光迅科技、奥飞数据、光环新网、紫光股份
西部大开发	宁夏建材、天山股份、新疆交建、北部湾港、陕鼓动力
医药医疗	国药一致、鱼跃医疗、恩华药业、康弘药业、上海医药、达安基因

附：免责声明

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