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2020年上半年资产证券化市场概况总结

一、市场动态

(一) 发行统计

2020年上半年，资产证券化市场共发行产品 807单，总发行规模为 9472.02亿元。尽管总规模同比略有下降（-0.42%），但发行单数显著增长（+32.30%），显示市场活跃度提升。

• 企业资产支持证券：发行 593单，规模 5516.70亿元，同比增长 35.70%（单数）和 16.30%（规模）。
• 信贷资产支持证券：发行 55单，规模 2278.47亿元，同比下降 17.91%（单数）和 36.14%（规模）。
• 资产支持票据：发行 159单，规模 1676.85亿元，同比增长 50.00%（单数）和 39.72%（规模）。

(二) 发行利率情况

2020年上半年，资产证券化产品的发行利率整体下行，尤其是 AAAsf级 和 AA+sf级 的优先档产品。其中：

• 1年期AAAsf级 优先档利率主要分布在 2.00% - 4.00%，较2019年下降约 100个BP。
• 交易所市场 的发行利率较 银行间市场 更为离散，部分产品利率甚至超过 7.00%。
• 与中债中短期票据到期收益率相比，资产证券化产品利率普遍偏高，尤其是交易所市场。

(三) 评级下调情况

2020年上半年，部分资产证券化产品因基础资产现金流归集不及时、原始权益人信用评级下调等原因，出现 评级下调 情况，具体包括：

• 东宇05：因现金流归集延迟，评级从 AA+sf 调降至 AAsf。
• PRG桑德：受北京桑德违约影响，评级从 AA+sf 调降至 Bsf。
• 18北大科技ABN001优先级：因北大科技园未按期兑付，评级从 AAAsf 调降至 B+sf。
• 华信01A：上海华信主体级别下调，评级从 AAAsf 调降至 Csf。
• 遵运系列：共 10单，评级从 AAAsf 调降至 AA+sf，下调原因未明确。

(四) 二级市场交易状况

2020年上半年，企业资产证券化和信贷资产证券化的二级市场交易量均有所增长：

• 企业资产证券化 二级市场成交金额为 1528.34亿元，同比增长 33.67%。
• 信贷资产证券化 二级市场成交金额为 2056.26亿元，同比增长 30.60%。
• 二级市场流动性明显改善，资产证券化产品的市场活跃度上升。

二、存量产品特征

截至2020年6月末，资产证券化市场存续产品共 3115支，总未偿本金为 54544.60亿元。其中：

• RMBS：存续项目 175个，未偿本金 9838.97亿元，占总未偿本金的 24.15%。
• 保理融资ABS：存续项目 716个，未偿本金 4356.14亿元，占 10.69%。
• 个人消费贷款ABS：存续项目 215个，未偿本金 4164.54亿元，占 10.22%。
• 融资租赁ABS：存续项目 527个，未偿本金 3908.63亿元，占 9.60%。
• 应收账款ABS：存续项目 281个，未偿本金 3497.42亿元，占 8.59%。
• CMBS：存续项目 133个，未偿本金 2981.12亿元，占 7.32%。
• 其他类型：存续项目 211个，未偿本金 1691.33亿元，占 4.15%。

三、相关政策回顾

2020年上半年，监管机构出台多项政策推动资产证券化市场发展：

1. 疫情防控政策（2020年第一季度）：

   • 建立债券发行绿色通道，提高发行效率。
   • 支持中小企业融资，缓解流动性压力。
   • 为受疫情影响的ABS产品提供信息披露延期等便利。

2. 《保险资产管理产品管理暂行办法》（2020/3/25）：

   • 明确保险资金可投资标准化ABS产品。
   • 限制非标准化债权类资产投资比例，规范保险资金运用。
   • 引入更多专业投资者，提升市场活跃度。

3. 基础设施REITs试点政策（2020/4/30）：

   • 推出公募基础设施REITs，明确投资比例和分红机制。
   • 基础设施包括仓储物流、交通设施、市政设施等。
   • 与传统类REITs产品相比，更注重基金管理人对项目的运营管理。

4. 资产支持商业票据（ABCP）（2020/6/2）：

   • ABCP是一种滚动发行的短期证券化货币市场工具。
   • 具有期限短、流动性高、安全性强的特点。
   • 有助于企业降低融资成本，丰富银行间市场产品结构。

四、市场趋势与展望

• 企业资产证券化 市场增长显著，尤其是供应链ABS（应收账款ABS）和信托受益权ABS。
• 信贷资产证券化 中，汽车贷款ABS增长较快，而RMBS因房地产调控政策受到较大影响。
• 资产支持票据 市场增长迅猛，保理融资和融资租赁为主要基础资产类型。
• 政策支持 有助于市场规范和产品创新，尤其是REITs和ABCP的推出。
• 未来展望：个人消费信贷ABS、基础设施REITs等产品具有较大发展潜力，资产证券化市场将继续扩大，推动金融市场多元化发展。

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