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棉花策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月8日棉花市场的主要供需情况、价格走势、库存变化及进出口数据，并对市场趋势进行展望。整体来看，棉花市场在宏观与基本面因素交织下呈现震荡态势，需关注政策调整及市场情绪变化。

主要观点与关键信息

供应端

• 全球棉花产量预期值：根据USDA1月报，2025/26年度全球棉花产量预期为2600.3万吨，环比调减7.8万吨，但同比仍保持增长。
• 美棉产量：2025/26年度美棉产量预期为303.1万吨，环比调减7.6万吨，同比下降3.4%。
• 国内棉花产量：2025年中国棉花产量预计为740.86万吨，同比增加11.0%。
• 棉花公检量：截至2月5日，全国棉花公检量达735.51万吨，同比增加96.44万吨，其中新疆公检量705.68万吨，同比增加99万吨。
• 棉花销售情况：截至1月29日，全国棉花销售量为477.2万吨，销售率为64.5%，同比增加22.9%。
• 皮棉加工量：2026年1月29日，皮棉加工量为725.3万吨，同比增加68.4万吨。

需求端

• 纱线负荷：截至1月30日当周，纱线综合负荷为47.36%，周环比下降1.1个百分点；纯棉纱厂负荷为45.28%，周环比下降0.34个百分点。
• 坯布负荷：短纤布综合负荷为50.38%，周环比下降0.62个百分点；全棉坯布负荷为47.88%，周环比下降0.7个百分点。
• 服装零售额：12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1661亿元，同比上涨0.6%；1-12月累计零售额为15215亿元，同比上涨3.2%。
• 社零数据：12月社零同比增长0.9%，1-12月累计同比增长3.7%。

进出口情况

• 内外棉价差：1%关税下内外棉价差为3655元/吨，创下近年来新高，同比上涨2368元/吨。
• 棉花进口：12月我国棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；1-12月累计进口107万吨，同比下降155万吨。
• 棉纱进口：12月棉纱进口量17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨；1-12月累计进口150万吨，同比减少2万吨。
• 服装出口：12月服装及衣着附件出口金额当月值为134.12亿美元，同比下降10.19%；1-12月累计出口1511.82亿美元，同比下降5%。
• 出口地区：12月我国纺服产品出口美国、东盟、欧盟金额均环比上升，但整体出口表现偏弱。

库存情况

• 棉花商业库存：截至1月中旬，国内棉花商业库存为586.23万吨，环比增加7.76万吨，同比增加8.33万吨。
• 工业库存：截至1月中旬，棉花工业库存为99.87万吨，环比增加1.49万吨，同比增加1.54万吨。
• 纱线库存：截至1月30日当周，纱线综合库存为24.34天，周环比下降0.9天；短纤布综合库存为32.34天，周环比增加0.08天。
• 纺企库存：截至1月30日当周，纺企棉花库存为34.4天，周环比增加0.96天；纺企棉纱库存为25.16天，周环比下降0.76天。
• 织厂库存：截至1月30日当周，织厂棉纱库存为8.72天，周环比增加0.2天；全棉坯布库存为36.08天，周环比上涨0.12天。

价格走势

• 美棉期价：截至2月5日，美棉主力合约收盘价为61.78美分/磅，环比下跌2美分/磅，跌幅为3.14%。
• 郑棉期价：截至2月6日，郑棉主力合约收盘价为14,580元/吨，环比上涨15元/吨，涨幅为0.10%。
• 棉花现货价格：我国各地328级棉花到货价震荡回落，2月6日全国平均为16025元/吨，环比下跌158元/吨，跌幅为0.98%。
• 棉纱期价：截至2月6日，棉纱主力合约收盘价为20405元/吨，环比下跌90元/吨，跌幅为0.44%；纯棉普梳32支纱线价格指数环比上涨25元/吨，涨幅为0.12%。
• 基差变化：棉花主力合约基差为1,445元/吨，环比下跌68元/吨；棉纱主力合约基差为1,050元/吨，环比上涨115元/吨。
• 内外价差：1%关税下内外棉价差为3,682元/吨，环比下降16元/吨，仍为近年来同期最高值。
• 3-5价差：棉花3-5价差为70元/吨，环比上涨40元/吨。

宏观与政策因素

• 美元指数：2026年2月5日美元指数为97.96，环比上涨0.85点，涨幅为0.87%。
• 美联储降息预期：预计美联储年内首次降息可能出现在6月，需关注宏观消息对市场的影响。
• 政策预期：2026年中央一号文件提及推动棉花产业平稳发展，完善目标价格政策，对目标价格补贴政策调整有一定预期。

期权与市场情绪

• 历史波动率：棉花期权20日历史波动率高位回落。
• 认沽认购比率：棉花期权持仓量/成交量认沽认购比率周环比基本持平。

结论

棉花市场在宏观与基本面因素交织下，短期震荡为主。国内供应充足，库存高位，进口量增加，但需求端疲软，出口偏弱。政策端存在调整预期，尤其是棉花目标价格补贴政策，对中长期价格可能产生积极影响。投资者需注意持仓风险，关注后续政策及市场情绪变化。