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牧原股份（002714.SZ）公司事件点评报告

核心事件
牧原股份发布2025年第三季度报告，前三季度营业收入同比+15.52%，归母净利润同比+41.01%；但单三季度受猪价下行影响，归母净利润同比-55.98%。

经营优势

• 成本控制显著：前三季度商品猪完全成本降至11.6元/公斤，保持行业领先。
• 产能扩张：出栏量同比增长27%，屠宰量增长140%，屠宰业务首度实现单季盈利。

战略布局

• 国内产能优化：能繁母猪存栏调整至330.5万头，符合目标预期。
• 海外市场拓展：与越南BAF合作的年出栏160万头项目全面启动，分散单一市场风险。

风险与展望

• 行业周期影响：预计猪价下行趋势持续，公司凭借成本优势降低亏损风险。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预测为137.52亿、-27.77亿、265.80亿元，PE分别为19.7倍、-97.8倍、10.2倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫病、猪价波动、原材料价格波动等不确定因素。

关键数据

• 2025年前三季度收入1117.9亿元，净利润147.8亿元。
• 单三季度商品猪售价同比下降32.73%，销售收入下滑22.28%。
• 2026年预计ROE为-3.3%，2027年扭亏为盈。

结论
公司在成本控制、屠宰业务及海外布局上优势突出，但需警惕行业下行周期带来的短期业绩波动及长期去产能风险。