20210408-申港证券-明新旭腾-605068.SH-2020年年报点评_真皮主业稳健_水性超纤新品落地在即_4页_872kb

报告摘要

明新旭腾（605068.SH）2020年年报总结

核心内容

明新旭腾在2020年实现了主营业务的稳健增长，并在水性超纤新材料领域取得显著进展。公司全年营业收入为8.08亿元，同比增长22.81%；归母净利润为2.21亿元，同比增长22.97%；扣非后归母净利润为2.14亿元，同比增长27.95%；基本每股收益为1.72元，同比增长19.44%。整体表现良好，显示出公司在汽车内饰材料领域的竞争力。

主要观点

主业增长稳定：真皮业务受益于消费升级及行业头部化趋势，持续增长。2020年第四季度营业收入达2.41亿元，同比增长8.98%，但归母净利润同比下降11.4%，基本符合市场预期。
盈利能力提升：公司2020年全年毛利率为49.14%，同比提升3.89%；净利率为27.28%，同比提升0.03%，反映出公司在成本控制和产品附加值方面的优势。
研发投入加大：公司在水性超纤新材料方面加大投入，2020年末已提交14项相关专利申请，并启动“年产200万平方米全水性定岛超纤新材料智能制造项目”，预计2021年投产。目前已有3个在手订单，显示出市场对公司新技术的认可。
费用结构变化：期间费用率由13.95%增至15.36%，主要由于管理费用和研发费用的增加。管理费用同比增长40.69%，研发费用同比增长67.53%，反映出公司对新技术和新市场的重视。财务费用同比下降164.40%，主要受汇兑损益影响。
投资建议：公司2021-2023年的营收和净利润预测分别为9.78亿元、12.4亿元和15.2亿元，归母净利润分别为2.91亿元、3.60亿元和4.43亿元，对应PE分别为18.7X、15.17X和12.3X。分析师维持“买入”评级，认为公司成长性良好，具备较强的研发能力和市场拓展潜力。

关键信息

财务指标预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	658.13	808.23	978.05	1,240.30	1,523.33
净利润（百万元）	179.32	220.51	291.64	359.53	443.46
每股收益（元）	1.44	1.72	1.76	2.17	2.67
PE	22.81	19.10	18.70	15.17	12.30
PB	6.67	3.20	2.73	2.31	1.95