20220826-华安证券-银轮股份-002126.SZ-扣非业绩环比改善_新能源业务快速发展_3页_345kb

文档总结

核心内容

本报告分析了一家公司的2022年上半年财务表现及未来发展趋势，重点强调了新能源业务的快速增长和Q2扣非业绩的环比改善。同时，报告提供了投资建议，并列出了相关财务数据和分析师信息。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营收38.7亿元，同比下滑4.6%；归母净利润1.3亿元，同比下滑25%。
• Q2业绩：尽管受疫情影响营收环比下滑12%，但二季度毛利率环比改善0.6个百分点，显示成本控制有所成效。
• 毛利率：2022年上半年毛利率为19.5%，同比下滑1.6个百分点，主要受原材料价格高位、运费上涨、关税等因素影响。

新能源业务发展

• 新能源营收：2022年上半年新能源业务实现营收7.9亿元，同比增长105%，占总营收的20%以上。
• 客户覆盖：新能源汽车产品已覆盖蔚来、小鹏、比亚迪、长城、广汽、吉利、沃尔沃、保时捷等国内外主流汽车厂商。
• 业务拓展：公司在热管理部件基础上，逐步拓展至芯片传感器冷却领域，新能源业务表现亮眼。

投资建议

• EPS预测：预计公司2022-2024年每股收益分别为0.50元、0.74元、1.03元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望优于市场基准。

财务指标概览

关键信息

业务结构

• 商用车业务：营收20.5亿元，同比下滑24.7%，主要受销量下滑影响。
• 乘用车业务：营收14.2亿元，同比增长37.8%，其中新能源业务增长显著。

成长预期

• 营收增长：预计2022-2024年营收年均增长约20%-21%，显示公司整体业务扩张。
• 净利润增长：净利润同比大幅增长，2022年预计增长80.5%，2023年增长47.5%，2024年增长38.9%。
• 毛利率提升：预计未来毛利率将逐步提升，2024年有望达到22.1%。

成本与费用

• 成本压力：上半年原材料价格、运费、关税等因素对毛利率造成压力。
• 成本下降预期：随着下半年新项目量产，原材料和海运费成本有望下降，推动业绩改善。

财务健康

• 资产负债率：2022年资产负债率59.4%，预计未来逐步下降至56.2%。
• 现金流：2022年经营活动现金流为289亿元，筹资活动现金流为359亿元，现金净增加额为10亿元。

风险提示

• 尾气处理业务：客户开拓不及预期可能影响业绩。
• 新能源业务：开拓进度可能低于预期，影响增长。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，包括新能源车及传统车。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

总结

公司虽在2022年上半年面临业绩承压，但新能源业务表现强劲，营收占比提升。随着成本控制和新项目量产，预计下半年业绩将有所改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。