20250914-光大期货-钢矿策略周报_74页_3mb

钢材市场分析

1. 价格波动与基差

   • 螺纹钢主力合约RB2601价格持平于3120元/吨，热卷2601合约上涨16元至3350元/吨，原料表现强于钢材。
   • 国内外热卷价格涨跌互现，美国、中东进口下跌，欧盟、独联体出口上涨。
   • 螺纹与热卷基差收窄，期货卷螺差扩大，表明价差空间收窄，市场对现货需求有调整预期。

2. 供需情况

   • 螺纹产量环比回落6.75万吨至211.93万吨，热卷产量回升10.9万吨至325.14万吨。
   • 高炉开工率和产能利用率明显回升，电炉开工率与产能利用率回落。
   • 螺纹表需回落，热卷表需回升，整体钢需环比略有改善但仍有结构性分化。
   • 五大品种钢材产量环比增加，但需求增长不及供给。

3. 库存与去库情况

   • 五大材总库存环比增加13.91万吨，螺纹库存增加，热卷小幅下降。
   • 全国建材成交量回升，水泥出库量回落，市场库存累积压力较大。

4. 利润与成本

   • 螺纹和热卷利润空间收窄，长短流程钢厂均处于亏损状态。
   • 铁矿石价格上涨，焦煤焦炭价格稳中有涨，原料成本支撑较强。

5. 流动性与宏观

   • 社融存量增速回落，M2增速平稳，8月信贷数据环比有所改善但同比仍偏弱。
   • 多空因素交织：需求环比改善但旺季不旺，政策预期、外需高位运行、环保核查、期货盘面走势。

铁矿石市场分析

1. 供需情况

   • 澳大利亚与巴西发运量环比微降，全球供应承压，到港量环比下降78万吨。
   • 8月国内铁矿进口环比增加60.2万吨，同比增加383.5万吨，累计口同比小幅下降。
   • 高炉复产数量增加，铁水产量环比增11.71万吨至240.55万吨，钢厂盈利率下滑。

2. 价格与基差

   • 铁矿I2601价格涨幅明显，块粉价差、高中品位价差有所收窄。
   • 螺矿比环比提升，表明铁矿价格与钢材价格联动趋强。
   • 焦矿比变化反映钢厂对原料依赖仍强。

3. 库存变化

   • 45港铁矿总库存略增，贸易矿库存环比大增，进口矿库存消耗占比保持高位。

总体风险与展望

• 多空平衡：成材需求预期较弱，钢厂利润收缩，可能引发原料端负反馈；同时反内卷政策、补库存需求带来短期支撑。
• 关注要点：钢材需求能否超预期兑现、钢厂利润空间压缩对原料采购的影响、进口矿成本及价格联动波动。