20260302-中原期货-周报_政策预期叠加累库趋缓_钢价低位有支撑_21页_6mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策预期叠加累库趋缓，钢价低位有支撑 # ——周报20260302 中原期货 CENTRAL CHINA FUTURES CO., LTD 研究所：林娜 联系 方 式：0371-58620083 电子邮箱：linna_qh@ccnew.com 执业证书编号：F03099603 投资咨询编号：Z0020978 # 本期观点——螺纹钢、热卷 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 螺纹 热卷 供应：螺纹钢周产量165.1万吨（环比-3.10%，同比-20.05%），全国热卷周产量309.61万吨（环比-0.06%，同比-4.18%）。 消费：螺纹钢表观消费80.54万吨（环比+95.67%，同比-57.77%），热卷表观消 费291.31万吨（环比+18.07%，同比-9.62%）。 库存：螺纹总库存800.6万吨（环比+11.81%，同比-7.28%），热卷总库存452.15 万吨（环比+4.22%，同比+3.85%）。 成本：铁水日产环比回升2.79万吨至233.28万吨，同比去年增加5.43万吨。节后 铁水有所回升，但基于钢厂原料库存充足，终端需求尚未全面恢复，以及两会期 间华北钢厂有减产预期，钢厂补库意愿不强，原料整体需求支撑有限。 总结：宏观方面，地缘局势风险骤增，市场避险情绪回升，但国内宏观氛围相对 偏暖，政策预期仍存。产业方面，五大材节后首周延续累库，供需方面，螺纹钢 和热卷均呈现产减需增的结构，库存虽仍有增加，但整体增幅有所趋缓。比较而 言，热卷短期需求回升速度更快，若按照当前产需增减变化平推，一两周内库存 有望迎来降库拐点。螺纹钢需继续留意终端需求回升幅度，短时仍有累库压力， 但供需结构有望持续改善。整体来看，宏观预期支撑叠加基本面好转预期，钢价 低位仍有回升空间，建议区间内高抛低吸为主。 区间内高抛 低吸为主 螺纹钢3000- 3150 热卷3150- 3300 宏观不 及预期、 需求不 及预期 # 目录 # Content 01 行情回顾 02 钢材供需 03 价差分析 # 01 # 行情回顾 节后首周钢材延续累库，钢价探底回升 项目 频率 单位 2026/02/27 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E 20MM:上海 日 元/吨 3200 ↓10 螺纹钢:HRB400E 20MM:北京 日 元/吨 3090 ↓20 螺纹钢:HRB400E 20MM:广州 日 元/吨 3420 0 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3240 ↑20 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3140 ↑10 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3240 ↑10 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 749 ↑2 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1390 0 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1520 ↓50 期货 RB01合约 日 元/吨 3124 ↑20 RB05合约 日 元/吨 3067 ↑40 RB10合约 日 元/吨 3100 ↑28 HC01合约 日 元/吨 3258 ↑22 HC05合约 日 元/吨 3215 ↑20 HC10合约 日 元/吨 3233 ↑19 基差 上海螺纹(05合约) 日 元/吨 133 ↓37 北京螺纹(05合约) 日 元/吨 23 ↓47 广州螺纹(05合约) 日 元/吨 353 ↓17 上海热卷(05合约) 日 元/吨 25 ↑3 天津热卷(05合约) 日 元/吨 -75 ↑3 广州热卷(05合约) 日 元/吨 25 ↓7 价差 RB05-10 日 元/吨 -33 ↓13 HC05-10 日 元/吨 -18 ↑1 05HC-05RB 日 元/吨 148 ↓20 库存 RB期货仓单日报 日 吨 9328 ↓7575 HC期货仓单日报 日 吨 352247 ↑54393 螺纹钢:厂库库存 周 万吨 232.84 ↑12 螺纹钢:社会库存 周 万吨 567.76 ↑73 螺纹钢:总库存 周 万吨 800.6 ↑85 热卷:厂库库存 周 万吨 94.78 ↑1 热卷:社会库存 周 万吨 357.37 ↑17 热卷:总库存 周 万吨 452.15 ↑18 数据来源：Wind 节后首周，终端需求尚未全面恢复，五大材仍有季节性累库。螺纹钢和热卷均呈现产减需增，库存增幅有所趋缓，但累库压力仍压制价格。在政策预期推动下，钢价探底回升，但上行高度有限。 # 02 # 钢材供需分析 # 产量：螺纹钢和热卷均呈现减产 螺纹钢周产量（万吨） 热卷周度产量（万吨） 数据来源：Mysteel - 螺纹钢周产量165.1万吨（环比 $-3.10\%$ ，同比 $-20.05\%$ ） - 全国热卷周产量309.61万吨（环比 $-0.06\%$ ，同比 $-4.18\%$ ） # 产量：螺纹钢高炉减产，电炉持稳 数据来源：Mysteel - 螺纹钢高炉周产量162.5万吨（环比 $-3.15\%$ ，同比 $-9.69\%$ ） - 螺纹钢电炉周产量2.6万吨（环比持稳，同比 $-9.02\%$ ） # 开工率：高炉和电炉开工率均呈现回升 全国247家钢厂高炉开工率（%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 全国高炉开工率80.22%（环比+0.11%，同比+3.27%） 数据来源：Mysteel - 电炉开工率10.14% (环比+2.94%, 同比-83.99%) # 利润：螺纹钢和热卷利润均小幅修复 螺纹钢高炉利润（元/吨） 热卷利润（元/吨） - 螺纹钢利润+24元/吨（周环比+16元/吨，同比+19元/吨） 数据来源：Mysteel - 热卷利润为 $+2$ 元/吨（周环比 $+0.1$ 元/吨，同比 $+0.3$ 元/吨） 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 数据来源：Mysteel 全国建材成交五日均值 - 螺纹钢表观消费80.54万吨 (环比+95.67%, 同比-57.77%) 全国建材成交5日均值为3.49吨（环比-51.40%，同比-68.52%） 热卷表观消费291.31万吨（环比+18.07%，同比-9.62%） # 库存：螺纹钢库存继续累库，厂库社库增幅趋缓 螺纹钢周度总库存（万吨） 螺纹钢厂内库存（万吨） 螺纹钢社会库存（万吨） 数据来源：Mysteel - 螺纹厂库232.84万吨 (环比+5.32%, 同比-0.61%) - 螺纹社库567.76万吨 (环比+14.71%, 同比-9.76%) - 螺纹总库存800.6万吨 (环比+11.81%, 同比-7.28%) # 库存：热卷库存增幅收窄，社库仍处于历史同期偏高水平 热卷周度总库存（万吨） 热卷厂内库存（万吨） 热卷社会库存（万吨） 数据来源：Mysteel - 热卷厂库94.78万吨 (环比+1.50%, 同比+3.65%) - 热卷社库357.37万吨 (环比+4.96%, 同比+4.83%) - 热卷总库存452.15万吨 (环比+4.22%, 同比+3.85%) # 下游地产：土地市场成交低位小幅回升 30大中城市房地产成交（万平方米） 100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 数据来源：Wind - 周度数据：30大中城市周度商品房成交面积环比下降92.37%，同比下降94.40% - 周度数据：100大中城市成交土地面积环比回升 $15.32\%$ ，同比下降 $38.81\%$ # 下游汽车：1月汽车产量同比微增，销量同比下滑 汽车产量（辆） 汽车销量（辆） 数据来源：Wind 2026年1月，汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%。其中，新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%。 1月，汽车整车出口68.1万辆，同比增长44.9%。新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍。 # 03 # 价差分析 # 螺纹钢和热卷基差均有收缩，螺纹钢5-10价差小幅走扩 螺纹钢主力合约期现基差（元/吨） 热卷主力合约期现基差（元/吨） 螺纹钢05-10合约价差（元/吨） 热卷5-10合约价差（元/吨） 数据来源：Mysteel # 卷螺差继续收缩，铁矿5-9价差小幅走扩 卷螺差（元/吨） 铁矿石05-09合约价差（元/吨） 焦煤05-09合约价差 焦炭05-09合约价差（元/吨） # 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 # 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 电话：4006-967-218 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 电话：0531-82955668 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话：0373-2072882 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：0571-85236619 # Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼