20171029-广发证券-钢铁行业周报_社会库存环比降0.62_至999万吨_主要钢材品种盈利以升为主_19页_1mb

钢铁行业周报（2017年10月23日-10月27日）总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现稳中趋缓态势，钢材价格微幅下跌，预计短期钢价以稳为主。需求端受到房地产和基建投资增速放缓影响，供给端则因采暖季限产政策逐步落地而显著收缩，社会库存小幅下降，但各品种表现不一。原料市场涨跌互现，部分品种价格有所上涨，但整体市场仍面临环保政策带来的压力。国际钢市涨跌不一，出口压力增大，国内钢材价格高位运行，出口竞争力下降。

主要观点

• 钢材价格：国内钢价综合指数周环比下跌0.39%，螺纹钢主力合约价格周环比下跌5.27%，预计短期钢价以稳为主。
• 社会库存：钢材社会库存总量小幅下降0.62%至999.42万吨，螺纹钢、中厚板、冷轧库存下降，线材、热卷库存上升。
• 原料市场：铁精粉、进口矿价格下跌，废钢、钢坯价格上涨，但焦炭市场持续走弱，海运市场持续下跌。
• 盈利情况：主要钢材品种盈利以升为主，螺纹钢、线材、热卷、中厚板等品种毛利提升，不锈钢毛利最高。
• 政策影响：采暖季限产政策进入落地期，多地钢铁企业限产或停产；环保政策对需求和库存产生压制作用。
• 出口压力：国际钢价涨跌不一，中国钢材出口面临挑战，尤其是反倾销政策对异形混凝土钢筋出口构成压力。
• 行业评级：广发证券维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份等公司。

关键信息

需求端

• 2017年1-9月房地产开发投资完成额同比增长8.1%，增速较1-8月上升0.2个百分点。
• 1-9月商品房销售面积同比增长10.3%，增速较1-8月下降2.4个百分点。
• 1-9月基建投资同比增长16.9%，增速环比下降0.2个百分点，但财政支出已占全年预算的78%，基建投资增速下行压力不减。
• 预计地产销售与投资保持走弱趋势，需求端整体稳中趋缓。

供给端

• 采暖季限产政策逐步完善，石家庄等13个城市明确限产50%，粗钢日均产量下降幅度或进一步拓宽。
• 天津加强秋冬大气污染治理，月底前所有工业燃煤锅炉将清零。

原料市场

• 国内铁精粉均价558.7元/吨，周环比下跌0.52%。
• 青岛港进口矿均价435.0元/吨，周环比下跌0.68%。
• 唐山方坯均价3700元/吨，周环比上涨1.09%。
• 唐山废钢均价1880元/吨，周环比上涨1.62%。
• 焦煤、焦炭价格下跌，废钢、钢坯价格上涨。
• BDI指数报收1555点，环比下降1.46%。

盈利情况

• 螺纹钢毛利约698.18元/吨，线材毛利约949.97元/吨，热卷毛利约568.36元/吨，中厚板毛利约530.07元/吨，冷轧板毛利约369.35元/吨，镀锌板毛利约309.60元/吨，不锈钢毛利约1831.73元/吨。
• 不同品种毛利变动情况显示，部分品种毛利上升，部分略有下降，但整体盈利状况良好。

社会库存

• 螺纹钢库存周环比下降1.11%，中板库存下降1.66%，冷轧库存下降2.35%。
• 线材库存周环比上升1.79%，热卷库存上升0.46%。
• 社会库存总量小幅下降0.62%，同比上升16.17%。

国际钢市

• CRU扁平材指数为177.3，周环比下跌0.17%，长材指数为234.2，周环比下跌0.25%。
• 国际钢价涨跌不一，中国钢材出口竞争力下降，部分国家实施反倾销政策。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑：可能影响整体市场需求。
• 钢材出口情况不及预期：国际政策和市场变化可能影响出口表现。
• 限产执行力度低于市场预期：若限产政策执行不力，可能对钢价造成支撑。
• 矿石巨头联合减产保价：可能进一步推高原材料价格，影响行业利润。

重点公司盈利预测

行业趋势与建议

• 钢铁行业整体处于调整期，但盈利状况良好，主要钢材品种毛利上升。
• 限产政策逐步落地，供给端收缩，短期钢价以稳为主。
• 建议关注低估值龙头和业绩确定性高的公司，如方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。
• 重点关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等政策带来的投资机会。

数据来源

• 数据主要来自Mysteel和广发证券发展研究中心。
• 股价更新至2017年10月27日。
• PB利用最新股价除以2017H的BPS计算得到。