20221030-南华期货-白糖周报_印度出口禁令延长只是唬人罢了_15页_1mb

白糖周报总结

核心内容

本报告分析了2022年10月白糖市场情况，涵盖国内与国际市场供应、需求、库存、价格及进口利润等方面，同时探讨了市场趋势与投资策略。

主要观点

1. 供应与库存

• 国内供应：22/23榨季全国食糖产量预计为911-931万吨，同比减少25-45万吨。
• 库存销售：自10月中旬以来，产区集团加快销售陈糖库存，上周广西陈糖销售活跃，部分集团每日成交近千吨。
• 进口情况：9月我国进口食糖77.71万吨，同比下降9.28万吨，降幅10.66%。糖浆进口9.73万吨，同比增加29.95%。进口集中度下降，但进口量仍处于历史第二高位。
• 进口利润：当前进口利润仍处于亏损状态，期现价差接近平水，需国内价格大涨或国际价格大跌才能收敛。

2. 国际市场动态

• 巴西供应：10月上半月产糖183.1万吨，同比增加59.1%。甘蔗压榨量2768.6万吨，同比增加40.46%。糖醇比为48.27%，同比上升9.1%。
• 巴西出口：10月前两周出口糖163.56万吨，日均出口量18.17万吨，同比增加57%。
• 印度出口禁令：印度延长出口禁令一年，但出口欧美不适用。22/23榨季可能出口800万吨，首批预计为500万吨，但官方迟迟未公布出口配额，实际效果有限。
• 泰国供应：21/22年度糖产量为1015万吨，甘蔗产量为9207万吨。预计21/22年度出口为760万吨，同比增加46%。
• 未来展望：农业咨询公司Datagro预测，23/24榨季巴西中南部甘蔗产量将升至5.9亿吨，糖产量3850万吨，显著高于22/23年度的5.42亿吨和3320万吨。

3. 价格与市场趋势

• 郑糖价格：本周郑糖价格下跌，糖价再破5500，各合约周涨跌幅度在-2.18%至-4.03%之间。
• 基差情况：现货基差维持正值，现货微幅升水，部分区域如柳州-昆明价差维持在40左右。
• 期现价差：郑糖期现价差接近平水，进口亏损扩大，糖价反弹可能有限。
• 技术分析：郑糖当前均线系统较为混乱，尚未完全形成死叉，糖价可能继续震荡。原糖价格逼近前期低点，若突破17.5美分，将进入长期下行阶段。

4. 投资策略

• 策略建议：以逢高做空为主。
• 风险提示：主要风险为印度出口配额不及预期。

关键信息

供应数据

• 国内产量：预计为911-931万吨，同比减少25-45万吨。
• 巴西产量：10月上半月产糖183.1万吨，同比增加59.1%；甘蔗压榨量2768.6万吨，同比增加40.46%；糖醇比为48.27%，同比上升9.1%。
• 印度产量：预计22/23榨季生产3650万吨糖，同比增加2%；转化乙醇量为450万吨，可能实现12%乙醇汽油掺混比例。
• 泰国产量：21/22年度糖产量为1015万吨，甘蔗产量为9207万吨。

需求与库存

• 国内销量：截至9月底，全国累计销糖867万吨，销糖率90.7%；9月单月销糖79万吨。
• 工业库存：截至9月底，工业库存89万吨，同比减少15.88万吨，地方数据减少超过30万吨。

价格走势

• 郑糖价格：1月、5月、9月合约收盘价分别为5506、5486、5518，周涨跌分别为-134、-143、-123，跌幅在2.18%-2.54%之间。
• 原糖价格：ICE原糖主力合约收盘价为17.63美分，周跌0.74美分，跌幅4.03%。
• 伦敦白糖：白糖主力合约收盘价为572.3美元，周涨12.5美元，涨幅2.23%。

价差与持仓

• 期货价差：1-5价差小幅上涨，5-9价差下跌，9-1价差小幅上涨。
• 仓单数据：郑糖仓单数量为10634张，本周减少1187张；有效预报为1638张，本周增加398张。
• CFTC持仓：非商业持仓净多单维持不变。

结论

尽管印度延长出口禁令，但实际效果有限，出口配额未公布仍为市场关注焦点。国内白糖库存销售有所加快，但进口量仍高，进口利润亏损，短期糖价反弹有限。国际市场上，巴西供应增加，出口强劲，而印度和泰国出口亦有增长。郑糖价格持续下跌，基差维持正值，市场处于震荡状态，建议以逢高做空为主，需关注印度出口配额及国际糖价走势。