20250903-中国银河-公用事业行业八月行业动态报告_上半年水火业绩增长_7月用电量创新高_19页_3mb

报告摘要

上半年水火业绩增长，7月用电量创新高

——八月行业动态报告

核心内容

2025年上半年，SW火电、水电、核电、风电、光电板块分别实现归母净利润431.1亿元、262.4亿元、116.2亿元、107.6亿元、8.6亿元，同比增速分别为6.9%、10.6%、-10.6%、-10.2%、-37.6%。
2025年二季度，SW火电、水电、核电、风电、光电板块归母净利润分别为224.8亿元、149.0亿元、54.6亿元、41.0亿元、9.0亿元，同比增速分别为5.0%、0.3%、-13.8%、-14.2%、40.0%。
7月用电量首次突破1万亿千瓦时，达10226亿千瓦时，同比增长8.6%，增速较6月加快3.2个百分点。其中，一产、二产、三产、居民生活用电量同比分别增长20.2%、4.7%、10.7%、18.0%。
风光新增装机持续下滑，7月风电、太阳能新增装机分别为2.28GW、11.04GW，同比增速分别为-44.0%、-47.6%，环比增速分别为-55.4%、-23.2%。
新能源装机增长空间大，截至7月末，风电、太阳能累计装机分别为574.87GW、1109.60GW，占总装机比例分别为15.6%、30.2%。预计全年新能源新增装机4.3-5亿千瓦，8-12月仍有153-223GW增长空间。
碳市场动态：7月全国碳市场综合价格行情为最高72.68元/吨，最低69.23元/吨，收盘价较上月下跌4.39%。
电力市场交易：7月全国完成电力市场交易电量6246亿千瓦时，同比增长7.4%；1-7月累计完成电力市场交易电量3.59万亿千瓦时，同比增长3.2%。
绿电交易增长：1-7月绿电交易电量1817亿千瓦时，同比增长42.1%。

主要观点

水火板块业绩增长：火电和水电在上半年和二季度均实现业绩增长，主要得益于成本改善和电量提升。
核绿板块承压：核电和新能源板块因市场化电价下滑、成本上升等因素，业绩同比承压，但新能源长期增长空间较大。
用电量增长：7月用电量创新高，主要受高温天气和信息传输、软件和信息技术服务业用电增长带动。
政策支持新能源：《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》推动新能源消纳能力提升，新能源装机结构持续清洁化。
碳市场表现：碳市场交易价格有所波动，成交量和成交额保持增长趋势。

关键信息

7月用电量：首次突破1万亿千瓦时，同比增长8.6%。
风光装机：7月新增装机量同比大幅下滑，主要受“530政策”抢装潮退坡影响。
新能源增长空间：全年新能源新增装机预计4.3-5亿千瓦，8-12月仍有153-223GW增长空间。
碳交易市场：7月成交量为15,108,811吨，成交额为1,042,435,228.79元。
电力市场交易：1-7月累计完成交易电量3.59万亿千瓦时，占全社会用电量比重61.2%。

投资策略

绿电：建议关注全国龙头企业，如龙源电力、三峡能源，因十四五收官年能耗考核及新能源价格结算机制明确，未来收益预期提升。
火电：建议关注市场煤敞口大、长协电价下调幅度小的区域企业，如大唐发电、建投能源。
水核：水电、核电具备长期配置价值，建议关注长江电力、中国核电等。

风险提示

装机规模不及预期
煤炭价格大幅上涨
行业竞争加剧

行业数据

全社会用电量：7月为10226亿千瓦时，1-7月累计为58633亿千瓦时，同比增长4.5%。
发电装机容量：截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。
新能源装机：太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。

环保公用行业表现

市值情况：截至8月29日，SW公用事业总市值达35414亿元，自由流通市值占比26.92%。
板块涨跌幅：8月SW公用事业指数上涨2.53%，SW环保指数上涨5.28%，均跑输沪深300指数。
个股表现：8月涨幅前五的公用事业公司包括上海电力（61.7%）、兆新股份（43.1%）、晶科科技（40.9%）、恒盛能源（36.9%）、洪通燃气（34.6%）。
环保公司涨幅：德创环保（55.7%）、玉禾田（33.6%）、中持股份（26.6%）、惠城环保（25.8%）、恒誉环保（24.5%）。