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山证策略·A股行业比较周报总结（2022年4月18日-24日）

核心内容概览

本报告对2022年4月18日至24日A股市场进行了行业比较分析，涵盖市场整体表现、行业基本面、估值水平及流动性变化等方面，旨在为投资者提供市场趋势与行业机会的参考。

主要观点

• 市场整体表现：上周A股主要指数均下跌，低市盈率板块表现优于高市盈率板块，小盘风格弱于大盘风格。中信五类风格中，稳定风格表现最佳。
• 板块表现：申万一级行业板块全部下跌，纺织服装、银行、家电跌幅相对较小。
• 估值水平：沪深300、上证、中证1000处于历史中低位；地产、建材、传媒处于历史低位。结合PB与预期ROE，纯碱、化学纤维、磷化工、新冠检测具备性价比；结合PEG与预期G，稀土、工业金属、煤炭等在合理估值区间具备更高景气度。
• 流动性状况：货币市场资金面均衡偏松，央行逆回购净回笼100亿元，Shibor利率有所下行。

关键行业分析

1. 石油石化

• 原油价格环比回落，库存小幅下降。
• 预期海外禁运俄油条件缺乏，紧供给预期可能有所松动。
• 全球GDP增速预期下降，抑制原油需求。

2. 钢铁

• 库存稳定下行，价格小幅下跌。
• 需求端表现疲软，但供应端仍有调整空间。

3. 煤炭

• 保供政策显成效，价格短期震荡。
• 动力煤价格较3月明显回落，焦煤与焦炭库存下降，价格或维持高位震荡。

4. 有色金属

• 价格高位震荡，库存偏紧。
• 工业金属如铜、锌、铝价格波动，部分品种库存减少支撑价格。
• 贵金属价格受通胀预期和地缘政治影响，走势承压。
• 电池级碳酸锂价格环比回落，上游成本压力较大。

5. 动力电池产业链

• 原料矿价格居高，锂辉石价格环比上涨。
• 磷酸铁锂及三元锂材料价格有所下滑，但整体仍处于高位。
• 上游价格传导至中下游压力较大，产业链整体承压。

6. 光伏

• 光伏组件价格环比变化不大，但中期处于上升趋势。
• 硅料、硅片、电池片及组件价格稳定，玻璃价格略有上涨。
• 需求拉动下，产业链价格有望逐步上行。

7. 传统建材

• 水泥、混凝土价格环比回落。
• 玻璃期货结算价环比上涨，3月产量同比提升。

8. 房地产

• 销售与库存双端清淡，价格持续下行。
• 二手房出售价格指数仍处下降通道，同比增速转负。
• 一线库存压力短期超越二线。

9. 农产品

• 生猪产能去化加速，饲料价格高位运行。
• 多类农产品价格环比变化不大，但同比大幅上涨。
• 疫情对需求和供应端均有影响，价格高位或持续。

10. 半导体电子

• 行业仍处于高景气度，费城半导体指数环比与同比均下跌。
• 闪存价格高位，内存价格持续下降，DDR4普及度提升。

11. 交通运输及疫情

• 新增病例边际回落，物流效率提升。
• 整车货运流量、物流园吞吐量及快递企业分拨中心吞吐量均有提升。

风险提示

• 宏观经济不达预期。
• 通胀超预期上行，引发滞胀风险。
• 宏观流动性超预期收紧。
• 美债利率大幅上行，对全球金融市场估值产生较大压力。
• 行业景气度不达预期。
• 全球或国内疫情反复，影响市场表现。

分析师承诺与声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 报告内容不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。
• 报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日判断，不同时期可能变化。
• 公司或其关联机构可能持有或交易报告中提到的上市公司证券。
• 禁止私自提供或转发研究报告，客户不得将报告转发给他人。

总结

本报告系统梳理了A股市场在2022年4月18日至24日期间的整体表现与行业动态，指出市场整体下跌背景下，低市盈率、大盘风格及稳定风格表现相对较好。多个行业如煤炭、有色金属、光伏等具备一定投资价值，但需关注行业景气度与政策变化。同时，报告提醒投资者注意宏观经济、通胀、流动性及疫情带来的潜在风险。