20191027-广发证券-半导体观察系列十七跟踪分析：Intel：Q3业绩超预期，全年展望乐观_14页_675kb

报告摘要

Intel FY2019 Q3 业绩总结

核心内容

Intel在2019年第三季度（Ended 2019/9/28）发布了其财务业绩，整体表现超出预期。公司实现营收192亿美元，与前期指引180亿美元和Bloomberg一致预期180.3亿美元相比，实现了显著增长。营收同比基本持平，环比增长16%。Non-GAAP运营利润率为36%，高于公司前期指引35%。Non-GAAP EPS为1.42美元，同比上升1%，远高于前期指引0.18美元。

主要观点

整体业绩表现：Q3业绩表现优于预期，主要得益于Data Centric业务的增长，尤其是DCG、IOTG和Mobileye的强劲表现。
盈利能力变化：尽管运营利润率同比下降4个百分点至36%，但受益于强劲的营收表现、费用管控、股票回购以及税收优惠，公司仍实现了EPS的提升。
全年展望：公司上调全年营收预期至710亿美元，同比增长15亿美元。预计全年Data Centric业务收入将持平或略有增长，而PC Centric业务收入将持平或略有下降。全年运营利润率指引为32.5%，毛利率为60%。全年Non-GAAP EPS上调至4.6美元。
季度展望：预计2019Q4营收为192亿美元，同比增长3%。Data Centric业务将同比增长6%-8%，而PC Centric业务将持平或略有下降。运营利润率预计为33.5%，同比下降2个百分点，Non-GAAP EPS为1.24美元，同比下降3%。

关键信息

业务表现

CCG（Client Computing Group）：
- 营收97.09亿美元，同比减少5%，环比增长10%。
- Platform营收84亿美元，同比减少7%，但ASP增长4%。
- Notebook和Desktop ASP分别增长4%和3%，运营利润率为44%。
DCG（Data Center Group）：
- 营收64亿美元，同比增长4%，环比增长28%。
- Platform营收58亿美元，同比增长3%，ASP增长9%。
- Cloud Service Providers增长3%，Enterprise and Government增长1%，Communication Service Providers增长11%。
- 运营利润率为49%，同比下降1个百分点。
IOT（Internet of Things Group + Mobileye）：
- 营收12.34亿美元，同比增长34%。
- IOTG增长9.4%，Mobileye增长20%，运营利润分别为3.09亿美元和6700万美元。
- 运营利润率为34%，其中IOTG运营利润同比下滑4%，Mobileye运营利润增长29%。
NSG（Non-Volatile Memory Solutions Group）：
- 营收12.9亿美元，同比增长19%，但运营亏损4.99亿美元。
- 主要原因包括价格下降和中国NAND工厂没有一次性收益补助。
PSG（Programmable Solutions Group）：
- 营收5.07亿美元，同比增长2%。
- 运营利润同比下滑13%，无线业务增长但云端和企业端需求疲软。

公司战略

长期展望：公司预计将在三到四年内实现850亿美元的收入和6美元的EPS。
新品发布：公司已进入10nm时代，计划在2021年第四季度推出7nm产品。
5G准备：为2020年5G部署做好准备，预计2022年市场份额和无线基站份额将增长至40%。
AI发展：公司推动AI在数据中心和边缘计算中的应用，预计2019年以AI为中心的Data Centric收入将超过35亿美元，同比增长超20%。

财务数据

财务表现：
- 公司全年自由现金流为117亿美元，返还股东143亿美元。
- Q3运营利润为64.47亿美元，Non-GAAP EPS为1.42美元。
- 公司预计全年资本开支为160亿美元，比前期指引增加5亿美元。
财务趋势：
- Q3收入同比增长0%，环比增长16%。
- 毛利率为60.4%，略低于预期。
- 运营利润率36%，同比下降4个百分点。
- 净利率31%，同比略有下降。