20191027-招商证券-餐饮旅游行业周报：宋城明年多项目落地，美吉姆Q3业绩增长靓丽_8页_1mb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容

本周餐饮旅游板块整体表现疲软，板块指数下跌 2.54%，弱于沪深300指数（上涨 0.71%）。尽管板块年初以来上涨 25.57%，但仍弱于沪深300指数的 29.43%。个股中，国旅、首旅、锦江、广酒等白马龙头股均出现回调，而西藏旅游、号百控股、三特索道等则表现较好。

主要观点

1. 行业整体表现

• 餐饮旅游板块在本周及年初表现均弱于大盘，显示行业面临一定压力。
• 大盘小幅反弹，但板块整体回调，表明市场对行业前景存在担忧。
• 行业目前处于筑底阶段，但龙头公司仍具备较强的竞争力和增长潜力。

2. 重点公司表现

宋城演艺

• Q3实现营业收入 7.89亿元，同比下降 17.81%；归母净利润 4.85亿元，同比增长 0.56%。
• 旅游主业收入增长 20%，扣非业绩增长 24%，较上半年明显提速。
• 丽江、桂林、张家界项目表现超预期，预计业绩增长显著。
• 明年西安、上海等项目将集中落地，有望成为新的利润增长点。
• 评级：强烈推荐-A

广州酒家

• Q3月饼预收货款表现靓丽，湘潭项目中秋前投产，贡献增量。
• 评级：强烈推荐-A

中国国旅

• 作为免税龙头，受益于离岛免税收入持续高增长，以及浦东机场卫星厅和广州机场免税优化。
• 评级：强烈推荐-A

首旅酒店与锦江股份

• 酒店行业整体入住率与房价双降，但龙头公司加快布局，有望在行业回暖时获得较大弹性。
• 评级：强烈推荐-A

峨眉山A

• Q3旺季收入改善，控费增效，归母净利润增长 10.5%。
• 评级：审慎推荐-A

美吉姆

• Q3业绩增长靓丽，实现营业收入 2.05亿元，净利润 0.49亿元，同比增长分别达 236.14% 和 747.27%。
• 早教板块表现突出，公司全年预计新增100家门店，其中10-15家为直营。
• 评级：审慎推荐-A

关键信息

行业动态

• 马耳他旅游局与四大旅业伙伴签约，推出三条主题线路，拓展中国市场。
• 复星旅文前三季营业额达 115.04亿元，同比增长 8.4%，调整后EBITDA增长 105.5%。
• 携程与途易集团达成战略合作，加码欧洲旅游市场。
• 外国人过境免签政策将扩大至27个口岸，提升入境游便利性。
• 泰国落地签免费政策延期至2020年4月底，预计吸引大量游客。
• 梁建章指出入境游仍有 1000-2000亿美金 的增量空间。
• 希尔顿Q3净收益 2.9亿美元，同比增长 77%，显示国际酒店业复苏态势。

行业展望

• 随着明年多个项目落地，宋城演艺、中国国旅等公司有望迎来业绩增长。
• 早教、免税、景区运营等细分领域表现突出，成为行业增长亮点。
• 酒店行业在行业下行期加快布局，中长期仍具投资价值。

风险提示

• 宏观经济增速下滑可能对旅游消费产生抑制作用。
• 旅游行业系统性风险，如政策变化、突发事件等，可能影响整体表现。

重点公司估值表

图表目录

• 图1：A股中信行业指数本周行情回顾（2019.10.21-2019.10.25）
• 图2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2019.10.21-2019.10.25）
• 图3：餐饮旅游行业历史PE Band
• 图4：餐饮旅游行业历史PBBand

总结

本周餐饮旅游板块整体回调，但部分公司表现亮眼，尤其是宋城演艺、美吉姆、广州酒家等，展现出较强的盈利能力与增长潜力。行业整体面临一定的系统性风险，但中长期来看，随着政策利好和项目落地，行业仍有复苏空间。建议关注具备业绩确定性和增长潜力的绩优个股。