20250831-东吴证券-美团-W-03690.HK-2025Q2业绩点评_业绩低于预期_建议关注外卖竞争动态变化_3页_486kb

美团-W（03690.HK）2025Q2业绩点评总结

📊 业绩概述

美团-W 2025年Q2营业收入918亿元，同比增长12%，但归母净利润同比下滑89%，市场表现低于预期。

🏢 核心本地商业

• 收入653亿元，同比增长7.7%。
• 运营利润37亿元，同比下降75.6%，根源为外卖竞争加剧。
• 平台MAU超6亿，年度交易频次创新高。
• 到店酒旅订单量同比增长超40%，会员权益升级效果显著。

🛍️ 新业务动态

• 社区团购亏损环比收窄3.1个百分点至7.1%。
• 小象超市保持强劲增长，计划覆盖一线及二线城市。
• Keeta海外扩展至沙特、卡塔尔，订单量增长明显。

📈 盈利预测调整

• 调低2025–2027年经调整净利润至33/222/474亿元（原预测434/541/684亿元）。
• 经调整PE调整为172/26/12倍。
• 维持“买入”评级，关注核心业务长期竞争优势及海外拓展潜力。

⚠️ 风险提示

• 外卖补贴竞争超预期，盈利能力短期承压。
• 消费需求不及预期，海外扩张进度滞后。