深度报告-20220717-国元证券-永新光学-603297.SH-首次覆盖报告_激光雷达快速推进_高端仪器国产替代_28页_2mb

永新光学（603297）首次覆盖报告总结

核心内容

永新光学是一家深耕光学领域20余年的国内领先精密光学仪器供应商，产品覆盖光学仪器与光学元件组件，技术底蕴深厚。公司主要客户包括徕卡、蔡司、尼康等国际知名企业，具备较强的技术实力与市场竞争力。公司2021年营收同比增长37.94%，达到7.79亿元，毛利率和净利率均保持高位，并呈现上升趋势。

主要观点

• 业务布局全面：公司产品包括光学显微镜、条码扫描仪镜头、车载镜头等，覆盖光学产业链中下游，其中光学元件组件是主要营收来源，2021年贡献营收62%。
• 技术积累深厚：公司拥有88项有效专利，参与多项国家重大科研项目，包括“嫦娥二号”、“嫦娥四号”相机镜头研发，以及主导编制了ISO9345标准。
• “五五五”战略推动增长：公司计划在未来5年内实现产值和效率的5倍增长，重点发展高端显微镜及光学元件组件业务，目标打造国际细分行业领军企业。
• 激光雷达与车载镜头业务增长潜力大：随着自动驾驶技术的快速发展，激光雷达成为核心感知部件，公司已与多家国内外激光雷达企业合作，预计未来几年将逐步放量。同时，车载镜头需求持续上升，公司已向索尼批量供应产品，未来将受益于智能汽车发展。
• 条码扫描仪市场稳定，公司占据优势地位：公司是条码扫描仪四大行业巨头的核心光学元组件供应商，技术领先，盈利能力稳定。随着机器视觉发展，公司液体对焦镜头产品已实现向康耐视、Zebra等国际厂商供货。
• 显微镜市场广阔，政策驱动国产替代：高端显微镜市场集中于德国与日本厂商，公司已实现高端显微镜国产突破，产品技术接近国际水平，受益于国家政策推动。

关键信息

营收与利润

• 2019-2021年营收分别为5.73亿、5.76亿、7.79亿，2021年同比增长37.94%。
• 2021年归母净利润为261.47亿元，同比增长61.72%。
• 2022-2024年预计营收分别为10.30亿、14.17亿、19.13亿，归母净利润分别为2.69亿、3.59亿、4.71亿。
• 对应PE分别为44.18、33.16、25.25倍，低于行业平均。

产品与市场

• 光学显微镜：2021年营收2.96亿元，公司成功推出高端共聚焦显微镜，填补国内空白。
• 光学元件组件：2021年营收4.83亿元，同比增长50%以上，未来增长空间广阔。
• 车载光学：公司布局车载镜头与激光雷达十年，已与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳等企业合作，预计未来几年逐步放量。
• 条码扫描仪镜头：公司为四大行业巨头提供核心光学组件，已实现向康耐视、Zebra等国际厂商供货。

技术优势

• 拥有先进的光学镀膜技术，保证镜头在恶劣条件下的成像性能。
• 液体对焦镜头技术领先，实现毫秒级对焦，提升生产效率。
• 在高端显微镜研发方面取得突破，NE-900、NIB-900等产品已实现量产。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 新产品导入不及预期。
• 疫情反复风险。

图表与数据

• 公司发展历程、股权结构、营收与毛利率变化等图表清晰展示了公司的发展轨迹和财务表现。
• 全球激光雷达市场规模预计2025年达135.4亿美元，2021-2025年CAGR为61.3%。
• 全球显微镜市场预计2026年达89亿美元，2020-2026年CAGR为5.6%。
• 公司2022-2024年盈利预测显示，营收与净利润均保持增长态势。

投资建议

公司具备较强的技术产品能力与清晰的战略目标，首次覆盖给予“买入”评级，当前股价为107.70元。公司未来增长潜力大，尤其是在激光雷达、车载镜头及高端显微镜领域。