20141201-中泰证券-农林牧渔行业_终端需求恢复缓慢_本周猪价小幅回调_17页_928kb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

土地流转投资机会

• 投资背景：2014年土地流转的投资机会不同于以往的阶段性主题投资，而是由于整个种植产业链价值创造节点的改变带来的结构性机会。
• 投资机会分类：
  • 第一类：原有的土地资源型上市公司，属于国企改革大机会。
  • 第二类：下游种植业集中度提升带来的产业链变革机会，包括拿地种植、种植产业链整合、农资综合服务等。
• 未来趋势：投资机会将集中于资源获取能力和创新性经营模式。短期投资机会将多元化，长期则回归业绩主线。

畜禽链

• 当前猪价：本周全国瘦肉型猪价跌至13.74元/公斤，仔猪价跌至20.45元/公斤，母猪价涨至1508元/头。
• 终端需求：需求恢复缓慢，补栏意愿低，仔猪价格继续下跌。
• 未来展望：预计2015年猪价上涨趋势明确，头均盈利可能介于200-300元/头，猪价高点有望达到18元/公斤以上。
• 推荐个股：圣农、益生、牧原、新希望等养殖股，饲料和疫苗龙头更受看好。

兽药和疫苗行业

• 行业前景：兽药和疫苗行业是未来2-3年齐鲁农业团队最看好的成长性子行业。
• 增长逻辑：
  • 存栏量回升带动兽药需求。
  • 养殖户盈利改善，提升对高端疫苗和兽药的需求。
• 推荐个股：金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农等，其中金宇集团被首推，预计潜在收益30%以上。

种业板块

• 行业现状：种业进入2014/2015销售季，制种量下降将推动行业进入新一轮景气周期。
• 市场预期：玉米制种量下降28%，水稻制种量下降12%，预计2015年库存将大幅下降。
• 推荐个股：隆平高科和登海种业，隆平高科中期市值有望达到300亿元。

水产养殖

• 行业趋势：转型成长优先于景气回升，行业性机会受需求压制。
• 推荐个股：壹桥苗业，公司聚焦海参产业链，实施“海域扩张和终端渠道打造”战略。

食用油

• 价格变动：玉米油价格涨至7820元/吨，其他食用油价格波动不大。
• 推荐个股：西王食品，通过定增提升流动资金，加速品类扩张。

糖业

• 市场状况：国内糖价受高库存和低产销率压制，新榨季种植面积下降，但进口糖可能突破250万吨。
• 行业前景：预计下一榨季减产，糖市有望回暖，但短期仍受压制。

天胶和橙汁

• 价格变动：天胶价格下跌1.5%，橙汁价格上涨3.187%。

农产品价格

• 国内价格：11月第四周国内农产品价格全面上涨，包括小麦、玉米、大豆等。

主要观点

畜禽链

• 畜禽链第三波机会可阶段性参与，但需关注需求低迷和猪价上涨空间有限。
• 春节前将迎来业绩改善和政策面利好共振，重点关注养殖股。

种业

• 行业底部确立，积极配置种业板块，首推隆平高科和登海种业。

土地流转

• 土地流转第二波再起，推荐大荒和芭田股份。

水产养殖

• 转型成长成为重点，壹桥苗业被重点推荐。

食用油

• 西王食品通过定增提升流动资金，加速品类扩张，目标价21.8元。

糖业

• 行业仍处于低迷周期，库存消费比上升，需关注政策面和进口情况。

关键信息

• 投资评级：增持、买入、持有。
• 目标价：唐人神15元，芭田股份14元，西王食品21.8元。
• 重点推荐个股：
  • 畜禽链：大北农、新希望、金宇集团、唐人神、圣农发展、益生股份、牧原股份。
  • 种业：隆平高科、登海种业。
  • 水产养殖：壹桥苗业。
  • 食用油：西王食品。
• 行业分析：兽药和疫苗行业具备高成长性，饲料行业趋势向上，种业和土地流转板块具备长期投资价值。

投资策略

• 畜禽链：关注春节前行情，推荐大北农、新希望、金宇集团，强推唐人神。
• 种业：积极配置，首推隆平高科和登海种业。
• 土地流转：关注大荒和芭田股份。
• 水产养殖：精选壹桥苗业，关注转型成长。
• 食用油：推荐西王食品，关注品类扩张和渠道建设。
• 糖业：关注政策面和进口管控，短期需消化库存，长期有望回暖。

估值与盈利预测

估值分析

结论

• 畜禽链：短期猪价回调，但中期景气度有望回升，养殖股存在阶段性投资机会。
• 种业：行业底部确立，积极配置，隆平高科和登海种业被首推。
• 兽药和疫苗：具备高成长性，推荐金宇集团和天康生物。
• 水产养殖：转型成长优先，推荐壹桥苗业。
• 食用油：推荐西王食品，关注品类扩张和渠道建设。
• 糖业：受高库存压制，需关注政策面和进口管控，长期有望回暖。
• 农业策略：春节前将迎来业绩改善和政策面利好共振，推荐畜禽链白马股、种业龙头和土地流转标的。