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锡周报总结

核心内容

本周锡价上涨，沪锡主力合约周度涨幅达4.88%，突破33万区间。然而，基本面难以支撑价格持续上涨，国内社会库存和期货库存均出现累库现象，且国内现货升水回落，市场对锡供应的担忧有所缓解。同时，市场持仓量达到历史高位，资金力量可能有所减弱，锡价涨幅或放缓，警惕价格调整风险。

主要观点

• 价格波动：锡价上涨主要由宏观资金驱动和刚果（金）局势引发的供应担忧推动。
• 基本面影响：虽然价格上行，但基本面数据恶化，库存持续增加，显示供应端压力。
• 价差变化：锡月间结构从B结构转为C结构，表明市场预期有所变化。
• 库存数据：国内社会库存和期货库存均出现累库，LME库存小幅增加，注销仓单比例回升。
• 资金流向：沪锡沉淀资金增加，资金流向为流入方向，但市场资金力量可能减弱。
• 供需分析：锡矿产量小幅增加，进口量减少，精炼锡产量同比减少，进口盈亏水平回升。
• 终端需求：10月终端消费表现不一，部分行业产量回落，但家电与新能源消费有所回升。

关键信息

价格与价差

• 本周沪锡主力合约收盘价为333,000元/吨，周涨幅4.88%。
• LME锡现货升水为17美元/吨，国内现货贴水为-50元/吨。
• 焊锡60A和63A加工费分别为8000元/吨和11,581元/吨，进口盈亏为-25012元/吨。

库存数据

• 本周国内社会库存累库448吨，期货库存累库561吨。
• LME库存累库585吨，注销仓单比例回升至3.81%。
• 12月12日全球总库存为11061吨，较上周有所增加。

资金与持仓

• 沪锡沉淀资金为394984万元，近10日资金流向为流入方向。
• 本周沪锡成交持仓小幅提升，持仓量大幅增加。
• LME锡成交量小幅回升，持仓继续回升。

供应情况

• 2025年10月锡精矿产量为5972.74吨，同比增加0.48%。
• 云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西、江西、湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨。
• 2025年11月国内锡锭产量为15960吨，同比减少6.06%。
• 本周江西和云南两省合计开工率为69.3%，较上周小幅回落。

需求分析

• 2025年10月锡锭表观消费量为15136吨，实际消费量为16342吨。
• 10月焊料企业开工率回升73.1%，主要镀锡板企业产量和销量小幅回升。
• 10月终端消费表现不一，部分行业如集成电路、电子计算机整机、智能手机、空调、彩电、家用洗衣机产量均有所回落。
• 家电与新能源消费表现环比回升，尤其是光伏发电和新能源汽车产量。

总结

锡价本周有所上涨，主要受到宏观资金和刚果（金）局势的影响，但基本面难以支撑价格持续上涨。国内社会库存和期货库存均出现累库，国内现货升水回落，市场资金力量可能有所减弱，锡价涨幅或放缓，警惕价格调整风险。锡矿供应有所增加，但进口量减少，精炼锡产量下降，进口盈亏水平回升。终端需求表现不一，部分行业产量回落，但家电与新能源消费有所回升。整体来看，锡市场在价格上行后面临基本面压力，需关注后续库存和资金变化对价格的影响。