20150821-兴业证券-融资租赁行业报告_尖角小荷_千帆远航_28页_2mb

《爱建股份：自贸区内融资租赁的拐点》报告总结

核心内容概述

本报告全面分析了全球及中国融资租赁行业的发展历程、现状、政策演变、市场格局及业务模式，重点指出中国融资租赁行业正处于快速发展的阶段，并强调其在自贸区内可能迎来新的增长契机。

---

全球融资租赁行业概况

1.1 全球租赁：业务温和扩张的市场

• 全球租赁市场规模从1989年的2,044亿美元增长至2013年的8,840亿美元，复合年增长率约为6.3%。
• 预计2015年全球租赁业务量将超过9,000亿美元。
• 全球租赁市场主要集中在北美、欧洲和亚洲，占全球市场份额90%以上，其中亚洲占比约20%，主要由中国的快速增长带动。

1.2 近期大事记

• 2008年：全球金融危机导致租赁市场萎缩，但中国租赁业务逆势增长。
• 2009年：中国租赁业务保持快速成长，而全球租赁业务量同比下滑23.5%。
• 2010年：亚洲租赁业务增长31.7%，中国租赁业务进入快速发展期。
• 2011年：全球租赁市场出现显著增长，新增业务量同比增长20%。
• 2012-2013年：全球租赁业务逐步恢复，中国租赁市场渗透率提升至3.1%。

1.3 北美租赁：成熟的市场

• 北美地区租赁市场成熟，美国占据主导地位，2013年市场份额达94.7%。
• 美国租赁渗透率长期保持在20%以上，是全球租赁发展最成熟的市场之一。
• 加拿大租赁市场也较为成熟，但受金融危机影响，市场渗透率有所下降。

1.4 欧洲租赁：危机中发展

• 欧洲租赁市场受金融危机和债务危机影响，整体渗透率维持在10%-20%之间。
• 德国是欧洲最大的租赁市场，危机后率先复苏，渗透率提升至16.6%。
• 英国市场出现显著反弹，租赁业务增长明显。

1.5 亚洲租赁：新兴增长点

• 亚洲租赁市场在金融危机后迅速增长，中国以年均50%的增速成为亚洲第一、全球第二。
• 2013年因“营改增”政策，租赁业务增速有所回落。
• 日本和韩国租赁市场发展较早，但受金融危机影响，渗透率下降。

1.6 其他地区

• 非洲和澳洲市场相对稳定，但澳洲因汇率和业务统计方式调整，业务量出现回落。
• 拉美市场因市场结构不健全和依赖单一产品，危机后复苏缓慢。

---

中国融资租赁行业发展史及政策演变

2.1 1981-1987年：蓬勃发展，粗放经营

• 中国租赁业起步，东方租赁有限公司成立，租赁公司数量和业务量迅速增长。
• 缺乏专门法规，业务主要依赖政策性文件。

2.2 1988-1998年：政策调整，发展停滞

• 政策收紧，限制银行参与租赁行业，租赁公司发展受限。
• 国家机关不能担任担保人，导致租赁业务陷入混乱。

2.3 1999年至今：恢复法制，重回正轨

• 法律法规逐步完善，形成融资租赁法律框架。
• 2004年后，外商独资租赁公司进入中国市场，行业进入高速发展期。
• 2007年金融租赁牌照放开，银行资本进入，推动行业扩张。

---

中国租赁行业现状与竞争格局

3.1 近期发展：2007年后银行资本进入，推动行业井喷

• 2007年金融租赁牌照放开，银行资本进入租赁行业，推动业务快速增长。
• 2009年，中国租赁业务量达88.9亿美元，位列全球第二。

3.2 竞争格局：金融及内外资三足鼎立，外资加速进入

• 三类租赁公司（金融租赁、内资租赁、外资租赁）的市场份额大致为4:3:3。
• 金融租赁公司监管严格，资本实力强，规模较大。
• 外资租赁公司增长迅速，注册资本显著上升，成为行业新增主力。

3.3 市场空间：渗透率严重偏低，上升潜力较大

• 中国2013年租赁渗透率为3.1%，低于全球中位数13%。
• 渗透率与日本、德国80年代初期相当，但远低于主要发达国家。
• 未来中期渗透率有望逐步上升至15%。

3.4 公司样本

• 大型租赁公司总资产普遍在千亿以上，净资产在100-200亿之间。
• 行业平均ROA略高于银行，ROE中枢约为15%。
• 金融租赁公司杠杆率较高（10倍），非金融租赁公司杠杆率较低（6倍左右）。

---

监管形态分析

4.1 市场准入

• 金融租赁公司由银监会监管，需满足严格的准入条件。
• 外资租赁公司注册资本不低于1000万美元，外国投资者总资产不低于500万美元。

4.2 经营范围及规则

• 金融租赁公司可吸收存款、发行债券、同业拆借等，业务范围更广。
• 内资和外资租赁公司业务范围相对受限，但可开展多种租赁模式。
• 新《金融租赁公司管理办法》放宽准入，鼓励更多资本进入。

4.3 退出机制

• 对违反规定的租赁公司，监管机构可采取整改、暂停业务、限制股东权利等措施。
• 对于信用危机公司，可实行托管或重组，甚至撤销。

4.4 营改增

• 2012年“营改增”试点，融资租赁纳入范围，税负增加。
• 2013年出台补充政策，对售后回租业务实施差额征税，减轻税负。
• 仅符合条件的融资租赁公司可享受税收优惠，推动业务恢复。

---

租赁业务模式简介

5.1 融资租赁 vs 经营租赁

• 融资租赁：承租人可获得租赁物所有权，风险和报酬转移至承租人。
• 经营租赁：仅转移资产使用权，租赁物仍归出租人所有。

5.2 直接融资租赁（直租）

• 三方参与：出租人、承租人、供货商。
• 适用于设备、交通工具等资产融资，适合中小企业。

5.3 售后回租

• 承租人将资产出售给出租人，再租回使用。
• 2013年“营改增”后，税负大幅增加，业务受限。

5.4 委托租赁

• 由委托人提供资金，租赁公司进行资产管理和租赁业务。

5.5 杠杆租赁

• 租赁公司通过融资方式扩大资产规模，提高资本效率。

5.6 分成租赁

• 承租人与出租人按比例分享租赁物收益。

5.7 转租赁

• 租赁公司将租赁物转租给第三方，实现资产的再利用。

---

关键信息总结

• 全球趋势：租赁市场主要集中于北美、欧洲和亚洲，中国是亚洲主要增长点。
• 中国现状：租赁业务量持续增长，渗透率较低，但上升空间大。
• 监管政策：2014年新《金融租赁公司管理办法》放宽准入，鼓励资本进入。
• 业务模式：融资租赁与经营租赁有明显区别，直租和售后回租是主要形式。
• 未来展望：中国租赁渗透率有望逐步提升至15%，市场规模扩张至3-4倍。