20170716-华泰证券-小动物行业深度报告_小荷露尖角_萌宠立潮头_20页_2mb

宠物产业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦中国宠物产业的发展现状、未来趋势以及与国外成熟市场的对比分析，指出宠物产业正处于消费升级驱动下的进口替代与整合发展阶段。报告分析了宠物市场的主要细分领域，包括宠物食品、宠物诊疗、宠物用品等，并强调宠物诊疗行业在资本推动下正进入整合期。

主要观点

• 宠物市场快速增长：中国宠物消费市场自上世纪90年代起步，2004~2013年黄金十年间，复合增速达43.31%。2016年市场规模突破1220亿元，宠物数量超过亿只，宠物家庭饲养率远低于欧美成熟市场。

• 消费升级推动行业发展：随着城镇化推进、老龄人口增加以及年轻一代养宠意识提升，宠物消费由基础型向精神陪伴型转变，推动宠物食品、宠物诊疗等细分行业快速发展。

• 宠物食品行业外资主导：目前，国外品牌占据宠物食品市场70%以上份额，国内品牌多集中于中低端市场。随着消费者品牌意识提升、渠道多样化以及对产品质量关注增强，国内品牌有望迎来发展窗口期。

• 宠物诊疗行业进入整合期：宠物诊疗行业具备刚性需求与专业壁垒，资本介入推动行业集中度提升。当前，国内连锁宠物医院比例仅5%，远低于欧美水平，未来有望成为发展重点。

• 行业整合与规范化趋势明显：宠物产业呈现碎片化特征，规范化与整合成为行业发展的关键方向。资本通过并购、直营扩张等方式推动行业整合，提高服务质量和效率。

• 借鉴国际经验：以美国VCA为例，其通过外延扩张成为北美宠物医疗领域的巨头，国内宠物诊疗行业也应借鉴其发展路径，推动连锁化、标准化发展。

关键信息

市场规模与结构

• 2016年，中国宠物市场规模达1220亿元，其中宠物食品占比37%，宠物诊疗占比22%，与国外成熟市场结构相似。
• 宠物数量：2016年突破亿只，犬猫类占76%，水族占15%，其他占9%。
• 宠物家庭饲养率：仅2.6%，远低于美国的68%。

宠物食品行业分析

• 外资主导：国外品牌占据70%以上市场份额，主要布局中高端市场。
• 内资品牌崛起：随着消费者认知提升和品牌意识增强，内资品牌有机会打破外资垄断。
• 消费趋势：消费者对宠物食品的品质和多样性需求增加，推动行业向高端化发展。

宠物诊疗行业分析

• 市场现状：国内宠物诊疗机构约13000家，连锁比例仅5%，多数为小型诊所。
• 发展趋势：资本介入加速行业整合，连锁经营成为主流发展方向。
• 发展瓶颈：行业整合尚处起步阶段，规范性不足，存在整合不及预期的风险。

产业链与细分领域

• 前端与后端：前端（繁殖、交易）和后端（食品、服务）构成宠物产业的两大板块，未来整合和规范化是发展方向。
• 服务细分：宠物诊疗、美容、培训等服务需求快速增长，其中宠物诊疗是重要增长点。

国外经验借鉴

• 美国VCA案例：VCA是北美宠物医疗领域的领军企业，2016年营收达25.17亿美元，净利润2.09亿美元。通过外延扩张，其宠物医院数量从不足200家增长至795家，形成强大的行业影响力。

风险提示

• 用户意识教育难度大：底端养宠用户教育仍需时间，可能影响行业爆发速度。
• 整合不及预期：宠物服务行业整合尚在起步阶段，存在整合不达预期的风险。

未来展望

• 进口替代趋势：宠物食品行业将逐步实现进口替代，国内品牌有望崛起。
• 整合发展：宠物诊疗行业将通过资本运作和连锁经营实现整合，提升行业集中度和服务水平。
• 细分领域深化：宠物产业将向细分领域纵深发展，提升服务质量和专业性。

图表目录（关键图表）

• 图表1：2016年，中国城市宠物喂养以犬猫类为主
• 图表2：2016年，美国犬猫类宠物数量占比最大
• 图表3：宠物全产业链图谱
• 图表4：我国宠物行业发展历程
• 图表5：2016年，我国宠物行业市场规模突破1000亿元
• 图表6：我国65岁以上老龄人口占比超7%，进入老龄社会
• 图表7：我国人均GDP步入宠物市场启动区
• 图表8：2016年，我国宠物数量突破亿只
• 图表9：我国城镇化稳步推进
• 图表10：国内宠物狗月均花费450元
• 图表11：国内宠物猫月均花费接近500元
• 图表12：产业链底端用户教育尚未完成是宠物市场未爆发的主要原因
• 图表13：美国宠物市场规模
• 图表14：我国宠物家庭饲养占比低于国外成熟市场
• 图表15：宠物食品分类
• 图表16：2016年我国宠物食品销售规模达457亿元
• 图表17：玛氏、雀巢的宠物食品发展简史
• 图表18：不同类型宠物犬食量及食品花费概算
• 图表19：规范犬舍
• 图表20：黑中介现象
• 图表21：2016年宠物主年均医疗保健花费321元/只
• 图表22：2016年宠物主年均洗澡、美容花费513元/只
• 图表23：新兴产业人才聚集大城市的演变路线
• 图表24：宠物服务市场交易频次较高
• 图表25：北京市宠物医院和宠物店数量演变
• 图表26：国内半数以上门店经营面积不足100平方米
• 图表27：连锁式宠物医院发展要素及效果
• 图表28：瑞派宠物主要股权结构
• 图表29：主要连锁宠物医院规模
• 图表30：全球宠物市场三分天下
• 图表31：宠物食品和养护支出是美国宠物市场前两大支出
• 图表32：国内宠物细分领域推进方向
• 图表33：2011-2016年VCA营业收入及增速
• 图表34：2011-2016年VCA净利润及增速
• 图表35：VCA业务构成
• 图表36：动物医院和临床实验室是公司两大业务板块
• 图表37：VCA各业务盈利情况
• 图表38：VCA动物医院主要职能
• 图表39：VCA发展历程
• 图表40：VCA动物医院布局
• 图表41：VCA代表性动物医院运营状况

评级信息

• 行业评级：农林牧渔（增持），农业综合Ⅱ（增持）
• 报告发布日期：2017年07月16日
• 研究员：许奇峰（执业证书编号：S0570517020001）
• 联系人：冯鹤（021-28972251）