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沪铜早报-2022年8月26日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，主要分析了当日铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，并对近期利多利空因素、逻辑推演及风险进行了总结。

主要观点与关键信息

一、铜市场基本面分析

1. 供应端：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏空。
2. 需求端：制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，低于临界点，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成压制。
3. 库存情况：
   • 8月25日铜库减少1150吨至122125吨，显示供应紧张。
   • 上期所铜库存较上周跌10606吨至31205吨，库存维持低位。
4. 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期偏多。
5. 主力持仓：主力净持仓空，空减，表明市场情绪偏空。
6. 市场预期：短期铜价因库存下降而偏强运行，建议沪铜2210合约63000空持有，目标62000，止损63500。

二、利多与利空因素

利多因素：

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也位于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，对全球供应链造成一定影响。

利空因素：

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复。
• 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，货币政策趋紧。
• 全球经济不乐观，高铜价会压制下游消费。

三、逻辑推演

当前市场逻辑为“加息经济衰退”，即美联储加息预期对铜价形成压制，同时全球经济放缓也对铜需求构成压力。

四、风险提示

• 自然灾害可能对铜供应造成影响，进而推高价格。

附：数据汇总

现货与库存情况

期现价差

• 国内外处于升水结构，显示现货价格高于期货价格。

进口利润

• 进口处于亏损950元/吨，表明进口成本高于国内市场价格。

交易所库存

• 交易所库存维持历史低位，显示市场供应紧张。

保税区库存

• 保税区库存维持低位平稳，未出现明显波动。

加工费

• 加工费维持回升趋势，显示冶炼厂利润有所改善。
• 现货：中国铜冶炼厂粗炼费（TC）与精炼费（RC）均有所回升。

CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温。

供需平衡

• 2021年铜市场出现短缺，而2022年则出现过剩，显示供需关系有所变化。

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