20220826-东吴期货-沥青周报_需求预期兑现不利_延续弱势不改_11页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容概述

本周沥青市场延续弱势，主要受供需失衡影响。需求端因前期基建和专项债预期未兑现而疲软，而供应端因沥青利润反超燃料油利润而持续增加，导致沥青价格单边下跌。尽管国际原油价格有所反弹，但沥青价格未同步上涨，反映出其基本面仍偏弱。

主要观点

• 需求疲软：沥青出货量持续倒退，显示前期需求预期未能兑现，基建项目资金仍存在掣肘。
• 供应增加：沥青利润反超燃料油，带动开工率走高，炼厂排产计划增加，进一步加剧供强需弱局面。
• 价格走势：沥青主力2212合约周内下跌1.74%，表现弱于国际原油市场。
• 成本端影响：虽然原油价格反弹，但沥青价格未同步上涨，表明其成本端支撑有限。
• 库存情况：社会库存持续处于4年低位，厂家库存则维持在正常水平，远端备货情绪较弱。
• 未来展望：随着江南高温缓解，沥青即将进入传统消费旺季，但当前贸易商观望情绪仍浓，需关注成本端波动、开工率变化及出货情况。

关键信息

一、沥青价格表现

• 沥青主力2212合约：周报收3891元，较上期下跌69元，周跌幅-1.74%。
• 美原油主力2209合约：周报收93.74美元，较上期上涨4.39美元，周涨幅+4.91%。
• 沥青价格走势：无视国际原油上涨，单边下跌，显示需求疲软。

二、沥青供给分析

1. 装置开工率

• 周度开工率：38.9%，环比+4.5%。
• 产量：7月沥青产量248.48万吨，环比+29%，同比+0.29%。
• 1-7月总产量：1327.48万吨，同比-25.5%。
• 主要炼厂状态：
  • 西北：库车石化、美汇特、塔星石化均停产或转产渣油。
  • 东北：益久石化、盘锦浩业、宝来生物能源均停产或检修。
  • 华北：金诺石化、中油秦皇岛均停产或检修。
  • 山东：东明石化、汇丰石化、中海沥青、齐鲁石化部分停产或转产渣油。
  • 华东：中油温州、金海宏业、上海石化均停产或检修。
  • 华南：中海湛江、中油高富均停产或转产渣油。
  • 西南：中海四川停产。

2. 利润分析

• 山东地炼沥青装置利润：本周为522.16元/吨，环比下降124.86元/吨。
• 利润反超燃料油：沥青利润已反超燃料油，需关注后续开工率变化。

3. 进口情况

• 7月进口量：163.70万吨，环比-33%，同比-56%。
• 1-7月累计进口：1605.75万吨，同比-17.5%。
• 套利窗口：华东套利窗口关闭，华南套利窗口亦处于低位。

未来重点监测指标

• 成本端波动：重点关注国际原油价格变化。
• 开工率：沥青装置开工率是否进一步走高。
• 出货量：沥青出货是否出现反弹。
• 远端备货情绪：社会库存是否继续维持低位，影响未来需求预期。
• 消费旺季到来：江南高温缓解后，沥青消费是否能迎来传统旺季。

总结

本周沥青市场延续弱势，主要受需求疲软和供应增加影响。尽管原油价格反弹，但沥青价格未能同步上涨，反映出其基本面仍偏弱。未来需密切关注成本端波动、开工率变化及出货情况，同时关注消费旺季的到来是否能改善需求预期。总体来看，沥青市场仍处于供强需弱的格局，反弹做空仍是主要思路。