20170801-安信证券-传媒行业深度分析：VR商业化之路尚未走通，Apple入局有望加速VR产业化_26页_1mb

VR商业化与产业化分析总结

核心内容

VR技术的出现标志着用户新一轮虚拟化的开始，其“沉浸性、交互性、想象性”特质为用户带来全方位沉浸式体验，改变了人与内容的互动方式。然而，VR商业化仍面临挑战，主要在于硬件技术尚未成熟及优质内容缺乏。Apple的入局被视为VR产业化的催化剂，其在VR领域的积累与布局为未来VR内容的发展提供了新机遇。

主要观点

1. VR技术的虚拟化特性

   • VR/AR技术是用户新一轮虚拟化的开始，区别于移动互联网初期的身份与互动方式的虚拟化。
   • VR技术通过沉浸式体验，使用户能够身临其境地融入内容，改变了人与人之间的互动模式。

2. VR商业化进展

   • VR设备发展快于应用，但由于硬件技术不成熟及内容匮乏，商业化尚未完全走通。
   • Apple在2017年WWDC大会上宣布支持VR的MacOS产品及加强版iMac，标志着其正式进入VR领域，有助于推动VR产业化。

3. 硬件与内容的协同发展

   • 硬件技术的进步推动VR设备的产业化，而内容的发展则依赖于硬件的完善。
   • Apple在VR领域的积累，如收购相关公司、引进人才、申请专利，为其后续布局奠定了基础。

4. toB与toC市场发展

   • toB端VR需求明显，但受限于硬件技术，发展速度较慢。
   • toC端内容，如游戏、影视、直播等，预计会率先发力，推动VR市场增长。

关键信息

• VR产业链：分为设备与应用两大类，目前设备发展快于应用。

• Apple入局：通过引入VR支持的MacOS产品及加强版iMac，Apple的加入将推动VR产业的发展。

• 硬件发展：Facebook、三星、谷歌、高通、HTC等海外IT巨头在VR硬件市场的布局推动了产业化。

• 应用方向：

  • 教育：通过沉浸式体验，实现难以呈现的场景教学，如自然灾害、深海、太空等。
  • 医疗：用于模拟手术、诊断病情及辅助治疗，提高医生手术能力。
  • 零售：通过沉浸式购物提升用户体验，如阿里Buy+、VR模拟看房。
  • 旅游：VR技术帮助用户预览旅游景点，降低获取游客的成本。

• toC内容：

  • VR游戏：Steam平台已拥有千款VR游戏，预计2021年市场规模达96.2亿元。
  • VR影视：通过360度全景观看，提升沉浸感，多家影视公司布局VR内容。
  • VR直播：提供全景视角与真实沉浸感，解决传统直播角度单一问题，预计市场规模快速增长。

• 相关标的：万盛股份、完美世界、光线传媒、恒信东方、暴风集团。

• 风险提示：VR硬件技术发展低于预期、政策对内容监管趋严。

行业深度分析

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 市场规模：2016至2021年中国VR消费级市场规模预计增长显著，2021年达278.9亿元。
• 内容增长：2017年VR内容增长迅速，预计2025年全球VR游戏市场规模将显著增长。

分析师信息

• 焦娟：分析师，SAC执业证书编号：S1450516120001，联系方式：jiaojuan@essence.com.cn，021-35082012。
• 王中骁：分析师，SAC执业证书编号：S1450517020002，联系方式：wangzx2@essence.com.cn。

图表与数据

• 图1：2012-2019年中国移动互联网市场规模及增速。
• 图2：VR/AR技术三大特征。
• 图3：Facebook的虚拟社交模拟。
• 图4：VR产业链。
• 图5：Apple发展历程。
• 图6：信息在VR硬件端的传输过程。
• 图7：VR设备构成。
• 图8：VR产品市场份额。
• 图9：Oculus Rift三款头盔产品。
• 图10：HTC VIVE基本配置。
• 图11：2016-2021年中国VR toB端市场规模及增速。
• 图12：VR与教育结合方式。
• 图13：网龙华渔101VR沉浸教室。
• 图14：利用VR技术诊断病情。
• 图15：阿里Buy+线下体验区。
• 图16：VR技术模拟看房。
• 图17：2010-2015国内人均旅游花费。
• 图18：2015年国内VR投融资规模结构（按轮次）。
• 图19：2016年国内VR投融资规模结构（按轮次）。
• 图20：2016-2021年中国VR消费级市场规模（亿元）。
• 图21：2017-2025年全球VR游戏市场规模预测。
• 图22：2013-2016年Steam平台发布的VR游戏数量。
• 图23：微鲸VRAPP。
• 图24：爱奇艺VR频道。
• 图25：2017-2025年全球VR直播市场规模预测。
• 图26：拳击赛事直播。
• 图27：微鲸VR直播演出。

表格信息

• 表1：IT巨头布局VR。
• 表2：Apple在VR领域的相关积累。
• 表3：VR硬件拆分及代表公司梳理。
• 表4：VR主要输出设备介绍。
• 表5：PC VR三大产品介绍。
• 表6：国内多所高校设立VR实验室。
• 表7：国内外影视公司布局VR领域。

风险与评级

• 风险提示：VR硬件技术发展低于预期、政策对内容监管趋严。
• 行业评级体系：
  • 收益评级：
    • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
    • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
    • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
  • 风险评级：
    • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
    • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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