20180620-中泰证券-5月煤炭行业数据点评_5月原煤日均产量环比下滑_电煤需求依然旺盛_5页_757kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告对2018年5月煤炭行业的市场表现及基本面进行了分析，重点聚焦原煤产量、进出口情况、电煤需求、下游行业表现以及投资策略等方面。整体来看，煤炭行业在5月表现出一定的复苏迹象，尤其在电煤需求方面表现强劲，但部分下游行业如焦炭和水泥仍处于低迷状态。

主要观点

• 原煤产量释放缓慢：5月全国原煤产量2.97亿吨，同比增长3.5%，环比仅增加369万吨，显示产量增长乏力。
• 电煤需求旺盛：5月火电产量同比增加10.3%，增速加快，主要受工业用电需求增加和高温天气影响，电煤需求保持良好势头。
• 出口大幅下滑：受国内供应紧张和政策限制，5月出口煤及褐煤仅53.3万吨，同比下降59.3%；1-5月累计出口201.2万吨，同比下降56.7%。
• 进口微增：5月进口煤及褐煤2233.3万吨，环比略增5.3万吨，同比增长0.64%。
• 下游行业表现分化：焦炭和水泥产量增速为负，对煤炭需求拉动不足；粗钢产量增长5.4%，与生铁产量下降形成对比。
• 房地产投资维持高位：商品房销售面积增速反弹，带动土地购置和新开工面积回升，有利于维持经济韧性。

关键信息

原煤产量及供需情况

• 5月原煤日均产量958万吨，环比下降20万吨/天，主因是主产区加强安全与环保检查。
• 1-5月累计原煤产量13.98亿吨，同比增长4.0%。
• 5月原煤供需缺口为-1,061万吨，显示供给略显紧张。

电煤需求

• 5月火电产量增速达10.3%，创2017年8月以来最高水平。
• 5月全社会发电量同比增长9.8%，增速较上月上升2.9个pct。
• 5月全国平均气温较常年同期偏高0.8°C，对用电需求产生积极影响。

煤炭进出口

• 5月进口煤及褐煤2233.3万吨，同比增长0.64%。
• 5月出口煤及褐煤53.3万吨，同比下降59.3%；1-5月累计出口201.2万吨，同比下降56.7%。
• 限制进口煤政策对进口量有一定抑制作用。

下游行业表现

• 1-5月焦炭累计产量1.76亿吨，同比下降2.9%。
• 1-5月水泥累计产量7.99亿吨，同比下降0.8%。
• 粗钢产量同比增长5.4%，与生铁产量下降形成对比，可能与电炉钢占比提升有关。

固定资产投资

• 1-5月全社会固定资产投资累计增速6.1%，创2000年以来最低水平。
• 基建投资增速回落，成为拖累因素。
• 制造业投资小幅回升，房地产投资维持10%左右的高位。

房地产数据

• 1-5月商品房销售面积累计同比增长2.9%，带动土地购置和新开工面积回升。
• 土地购置面积增速由负转正，新开工面积增速加快，表明地产投资有望维持较高水平。

投资策略

• 板块反弹机会：预计未来2个月动力煤价格将上涨，板块存在超跌反弹机会。
• 优先推荐：低估值龙头股，如兖州煤业、陕西煤业、中国神华；焦煤股如潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。
• 风险提示：流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期。

行业数据概览

• 行业总市值：851,237百万元
• 行业流通市值：206,061百万元
• 上市公司数：36家

重点公司基本状况

图表摘要

• 图表1：全国原煤累计产量及增速（2017Q4-2018Q3）
• 图表2：火电产量累计增速（2017Q4-2018Q3）
• 图表3：焦炭产量累计增速（2017Q4-2018Q3）
• 图表4：水泥产量累计增速（2017Q4-2018Q3）
• 图表5：国内当月进口煤量（2017Q4-2018Q3）
• 图表6：房地产开发投资累计增速（2017Q4-2018Q3）
• 图表7：动力煤月度供需平衡表（2017Q4-2018Q3）
• 图表8：炼焦煤月度供需平衡表（2017Q4-2018Q3）

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告内容仅供客户参考，不构成任何法律、会计或税务操作建议。