银行业：银行信贷量价走弱，半年度业绩表现亮眼-20210823-银河证券-21页_1mb

银行业2021年8月动态报告总结

核心内容

宏观经济与银行基本面

2021年1-7月，宏观经济各项指标增速回落，但整体仍优于2019年同期水平，对银行业经营环境影响有限。银行基本面向好趋势不变，主要得益于拨备计提相对充分。

银行信贷量价走弱

7月新增社会融资规模降至2021年以来最低点，信贷投放减少、政府债发行偏弱及表外融资降幅扩大是主要原因。7月新增人民币贷款8391亿元，同比少增1830亿元，首次降至万亿元以下。票据融资持续多增，居民和企业中长期贷款增速回落。

半年业绩表现亮眼

2021H1，商业银行合计净利润1.14万亿元，同比增长11.12%，较2021Q1显著提升。上市银行中，8家已披露半年报，归母净利润均实现两位数增长，4家净利增速超20%。净息差企稳，不良率持续下行，拨备覆盖率提升，资产质量优化。

投资建议

当前银行板块PB处于历史偏低水平，估值修复动力强劲。推荐“推荐”评级，重点推荐招商银行、宁波银行、兴业银行、南京银行和常熟银行。

主要观点

• 宏观经济影响有限：尽管多项经济指标增速回落，但整体优于2019年同期，且银行拨备计提充分，基本面保持稳健。
• 信贷与社融走弱：社融规模降至年内新低，信贷投放减少、政府债发行偏弱和表外融资降幅扩大为主要影响因素。
• 银行盈利能力提升：上半年银行净利润增长显著，主要受益于营收改善、拨备计提压力缓解及资产质量优化。
• 金融科技推动转型：传统业务模式面临挑战，金融科技的应用有助于优化客户体验、提高服务效率、增强客户黏性，重塑行业竞争格局。
• 外部竞争加剧：电商、非银机构及外资银行的进入对银行客户分流，银行业需加快业务模式转型，增强差异化竞争优势。

关键信息

信贷与社融数据

• 7月新增社会融资规模1.06万亿元，同比少增6328亿元。
• 7月新增人民币贷款8391亿元，同比少增1830亿元。
• 票据融资同比多增2792亿元，居民和企业中长期贷款增速回落。

业绩表现

• 2021H1商业银行合计净利润1.14万亿元，同比增长11.12%。
• 上市银行中，8家归母净利润实现两位数增长，4家增速超过20%。
• 2021Q2净息差为2.06%，环比微幅下降1BP。
• 2021年6月末商业银行不良率1.76%，较3月末下降0.05个百分点；拨备覆盖率193.23%，较3月末上升6.09个百分点。

投资建议

• 推荐“推荐”评级，当前银行板块PB为0.67X，配置价值凸显。
• 推荐股票：招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）、南京银行（601009）、常熟银行（601128）。

金融科技影响

• 金融科技在获客、优化客户体验、提升服务效率方面作用显著。
• 金融生态圈、智能投顾、技术输出等新业务模式有助于银行差异化竞争。

银行业面临的挑战与对策

存在的问题

1. 融资结构失衡：直接融资占比低，难以满足实体经济转型需求。
2. 金融资源错配：民营和小微企业融资难、融资贵问题突出。
3. 产品创新不足：金融产品同质化严重，难以适应多元化市场需求。

建议与对策

1. 深化金融供给侧改革：优化融资结构，发展民营银行、社区银行，提升直接融资比重。
2. 完善机制体制：建立容错和免责机制，提升对小微企业的信贷支持能力。
3. 创新融资工具：提供更多质押融资方式，如知识产权、应收账款等，满足不同企业融资需求。

估值与市场表现

• 银行板块表现：年初至今涨幅2.20%，跑赢沪深300指数10.68个百分点。
• 估值水平：当前PB为0.67X，处于历史偏低位置，具备配置价值。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响银行资产质量，带来潜在风险。

行业评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

附录：推荐股票及财务数据

资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理