20221023-德邦证券-建筑材料周观点_看好三季报后的修复行情_21页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业的近期市场表现及行业走势，重点围绕水泥、玻璃、玻纤等细分领域展开。结合政策环境、市场供需、价格变化及企业表现，报告认为行业已进入底部阶段，Q4有望迎来修复行情，建议关注龙头及弹性标的。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 市场走势：本周建筑材料（SW）指数环比下跌2.78%，沪深300指数环比下跌2.02%，主力资金净流出13.81亿元。
• 个股表现：涨幅前列的有三棵树、中国联塑、科顺股份、中材科技、中国建材-H；跌幅前列的有永高股份、伟星新材、上峰水泥、旗滨集团、坚朗五金。

2. 水泥行业分析

2.1 全国水泥市场

• 价格走势：全国水泥均价持续上行，环比涨幅0.9%。
• 区域表现：
  • 华北地区：整体出货水平低，冀晋错峰生产时间确定，部分企业下调价格。
  • 东北地区：需求仍较差，黑辽计划进入错峰生产，价格趋稳。
  • 华东地区：多地价格继续上调，苏浙皖出货水平较高，需求恢复较好。
  • 中南地区：整体价格上调，河南出货水平较高。
  • 西南地区：价格继续上调，川渝部分地区出货维持7-8成。
  • 西北地区：陕/甘价格走势分化，疫情区域出货五成左右。

2.2 行业观点

• Q4预期：随着年前赶工需求释放，南方地区水泥价格有望延续上涨趋势。
• 政策支持：地产政策持续放松，二手房交易免个税、降公积金利率等，有望支撑需求回暖。
• 投资建议：关注海螺水泥、华新水泥等龙头，以及上峰水泥等弹性标的。

2.3 长期展望

• 碳中和影响：水泥行业将面临新一轮供给侧改革，通过技术升级和产能压减实现减排目标。
• 行业集中度：龙头企业技术优势明显，有望进一步抢占市场份额。

3. 玻璃行业分析

3.1 浮法玻璃

• 价格走势：均价维持上涨，环比上涨0.71%。
• 库存变化：全国库存小幅增长，但同比增加显著。
• 区域表现：
  • 华北：出货尚可，部分小板价格小幅上调。
  • 华东：市场走稳，个别厂报价小涨。
  • 华中：部分区域出货偏弱，库存增加。
  • 华南：市场稳定，个别企业报涨但实际落实有限。
  • 西南：价格大稳小动，个别厂小幅上调。
  • 东北：小板价格走高，整体成交不温不火。
  • 西北：市场维稳，出货偏淡。

3.2 光伏玻璃

• 产能增长：新增投产线较多，预计四季度仍将继续增加。
• 成本压力：天然气价格大幅上涨，影响毛利润。
• 需求支撑：地面电站项目启动，海外订单尚可，产业链需求有支撑。
• 价格走势：主流报价维稳，部分实际成交价走低。

3.3 行业观点

• 供给收缩：冷修增加，行业重回紧平衡，价格有望触底反弹。
• 需求恢复：地产竣工需求韧性仍存，政策放松将支撑行业回暖。
• 投资建议：关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃，以及差异化发展的亚玛顿、安彩高科等光伏玻璃小龙头。

4. 玻纤行业分析

4.1 无碱纱

• 价格走势：均价触底反弹，环比小幅上调0.06%。
• 出货情况：部分企业出货好转，库存小幅削减。
• 需求回暖：风电纱需求恢复，部分企业有涨价计划。

4.2 电子纱

• 价格走势：主流报价稳定，电子布价格平稳。
• 供需状况：市场整体供需平稳，多数池窑厂自用为主，外售有限。

4.3 行业观点

• 价格底部震荡：受经济衰退预期及疫情反复影响，行业库存高企，价格波动有限。
• 供需匹配：2022年新增产能基本投产，2023年新增有限，供需保持匹配。
• 投资建议：关注低估值的玻纤龙头，如中国巨石、中材科技、长海股份等。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧，影响出口销量；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度不足；
• 原材料价格大幅上涨，增加成本压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期回报高于基准指数10%以上；
  • 中性：预期回报介于-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期回报低于基准指数10%以下。

信息披露

• 分析师：闫广，德邦证券建筑建材首席分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 研究助理：杨东谕，主要负责消费建材板块研究。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中提及的公司可能与德邦证券存在业务关联，不构成利益冲突。
• 报告内容不得擅自复制、转载或修改，需获得书面授权。