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玉米期货早报总结（2022-05-24）

核心内容概览

玉米市场近期受到多重因素影响，供需格局偏空，价格或有继续下跌空间。本报告从基本面、库存、基差、盘面走势、主力持仓、预期等多个维度进行分析。

主要观点

1. 基本面分析

• 生产端：

  • 今年玉米种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格。
  • 春播进展良好，天气利于播种。
  • 秋粮收购已完成，总量为2331亿斤，同比增长20.15%。
  • 饲用稻谷拍卖（201万吨，全部成交）对玉米需求形成利空。
  • 东北地区玉米供应恢复，高价玉米出货不多，现货价格或有降价空间。

• 贸易端：

  • 东北地区贸易商出货积极性提升，港口收购谨慎，发运南港继续倒挂。
  • 华北地区报价坚挺，冬小麦腾库对玉米价格形成压力。
  • 华中地区购销平缓，西南地区饲料企业观望为主，华南地区高成本支撑价格，购销清淡。

• 加工端：

  • 东北深加工企业库存上升，积极性下降。
  • 华北企业建库意愿较强，华中企业按需采购，西南企业动态补库。
  • 华南饲料企业维持刚需，按需补库。
  • 仔猪补栏旺盛，或刺激饲料需求，但整体加工需求仍偏弱。

2. 库存情况

• 加工企业库存：截至5月18日，全国加工企业玉米库存总量为543.4万吨，周环比增加1.89%。
• 北方港口库存：5月13日报364万吨，周环比减少0.27%。
• 南方港口库存：5月13日广东港口库存报117.5万吨，周环比增加2.89%。

3. 基差情况

• 现货报价：5月23日现货报价为2860元/吨。
• 09合约基差：为-124元/吨，现货贴水期货。
• 其他合约基差：整体呈现偏空态势，部分合约基差收窄。

4. 盘面走势

• 期货价格：各合约价格普遍下跌，09合约期货价收于MA20下方，显示短期偏弱。
• 月间价差：部分价差扩大，部分收窄，整体趋势偏空。

5. 主力持仓

• 净空持仓：主力持仓净空，空头力量增强，市场情绪偏空。

6. 市场预期

• 价格预期：在现货市场供需博弈下，玉米价格或有继续下跌空间。
• 操作建议：建议在2969-3000区间操作。

关键信息

利多因素

• 贸易商建库意愿强，深加工企业补库意愿强。
• 化肥供给偏紧，价格上涨预期。
• 陈化稻谷停止拍卖，减轻对玉米的替代压力。
• 进口玉米受CBOT玉米上涨影响，无价格优势，进口量走高。

利空因素

• 饲用稻谷拍卖影响玉米需求。
• 生猪供给过量，饲料销量看空。
• 加工企业开工率维持低位，需求疲弱。
• 华北冬小麦腾库对玉米价格形成压力。

主要逻辑

• 加工端需求较差，高价玉米出货困难，贸易商与深加工企业存在博弈。
• 现货市场供需关系偏弱，价格或有进一步下跌空间。
• 贸易商和深加工企业库存压力较大，对玉米价格形成下行压力。

风险点

• 疫情防控：可能影响终端市场消费。
• 库存消耗：若库存消耗缓慢，将进一步压制价格。
• 国际局势：乌克兰、阿根廷、巴西等国的玉米产量和出口情况可能对全球供需产生影响。
• 饲料需求变化：生猪存栏量及利润变化可能影响饲料需求，进而影响玉米消费。

数据图表说明

• 图1.2017-2022年玉米主力期现基差走势：反映期货与现货之间的价差变化，近期基差偏空。
• 图1.2021-2022年玉米7-9，9-11合约价差走势：部分合约价差扩大，部分收窄，整体偏空。
• 图2.2018-2022年玉米现价走势：价格整体呈现波动下行趋势。
• 图3-5：港口库存走势：北方港口库存小幅下降，南方港口库存上升。
• 图6：国储拍卖情况：采购与销售成交率均有所下降，显示市场参与度降低。
• 图7：玉米进口走势：进口量持续增长，但未形成价格优势。
• 图8-11：国内及国际玉米播产、供消走势：显示国内玉米产量下降，国际供应变化可能影响全球市场。
• 图12：交易所仓单走势：库存波动反映市场供需变化。
• 图13-15：玉米淀粉库存、开机率走势：库存略有下降，开机率下滑，显示需求疲软。
• 图16-18：玉米淀粉利润及酒糟蛋白走势：淀粉利润回升，但酒糟蛋白需求疲弱。
• 图19-21：生猪存栏及利润走势：生猪存栏下降，利润低位抑制饲料需求。
• 图22-23：玉米与小麦价差走势：价差在正负100以内时，企业更倾向使用小麦替代玉米。

总结

玉米市场整体呈现偏空态势，供需关系紧张，价格或有继续下跌空间。主要利空因素包括饲用稻谷拍卖、生猪供给过剩、加工企业开工率低、库存压力大等；利多因素则包括贸易商建库意愿强、进口量上升、玉米淀粉利润回升等。投资者建议关注2969-3000区间操作，同时需警惕疫情防控、库存消耗及国际供需变化等风险因素。