深度报告-20260126-东吴证券-食品饮料行业深度报告_2025Q4基金食品饮料持仓分析_持仓继续下降_结构向大众品倾斜_11页_762kb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概述

2025年第四季度，主动权益基金对食品饮料板块的持仓比例继续下降，从25Q3的4.18%降至4.04%，其中酒类板块持续减配，而大众消费品板块则出现持仓回升。基金持仓的分散化趋势明显，前20大重仓股中仅贵州茅台属于食品饮料行业。

主要观点

• 持仓趋势：食品饮料板块整体持仓比例下降，酒类板块减配明显，而大众品板块如饮料乳品、食品加工、休闲食品等有所回升。
• 资金流向：科技成长类板块如金属、国防军工、通信、化工等受到资金青睐，食品饮料板块关注度相对下降。
• 基本面分析：酒类行业周期仍在探底，茅五龙头量价策略调整，基金配置积极性较低；大众品行业则呈现持续成长与探底修复并存的态势，市场预期有所改善。
• 持仓分散：前20大重仓股中仅贵州茅台为食品饮料个股，说明基金对板块内其他个股配置较为分散。
• 个股表现：部分大众品个股如伊利股份、优然牧业、西麦食品、安井食品、万辰集团等获得显著加仓，而白酒板块中仅有迎驾贡酒获得增配。

关键信息

25Q4基金持仓变化

基金超配比例变化

主要消费基金与非消费基金持仓变化

持仓增幅前五个股

投资建议

1. 功能食品与保健品：以大健康为核心，关注弹性成长方向。
2. 头部零食企业：供应链优化与产品渠道共振，业绩增速领先。
3. 优质连锁零售：效率与场景支撑，具备扩张潜力。
4. 长生命周期饮料龙头：具备稳定增长潜力。
5. 困境反转板块：重点关注乳业、白酒、大餐饮等。

风险提示

• 信息披露不足：基金季报仅披露重仓股，非全部持仓明细，测算结果可能与实际存在差异。
• 数据滞后性：Wind数据更新存在延迟，统计结果可能存在偏差。
• 消费复苏不及预期：若消费复苏不达预期，将影响食品饮料行业业绩表现。
• 行业竞争加剧：头部企业竞争加剧，可能带来成本和费用超预期风险。

总结

2025Q4食品饮料板块持仓持续下降，酒类板块减配明显，而大众品板块则有所回升。基金持仓趋于分散，仅贵州茅台在重仓股中占据一席。投资建议聚焦于估值切换、成长性与困境反转机会，重点关注功能食品、头部零食、优质连锁零售、饮料龙头及乳业等板块。需警惕消费复苏不及预期、行业竞争加剧等风险。