电子行业研究：疫情不改长期需求高景气与国产替代大趋势_18页_2mb

创新技术与企业服务研究中心电子行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由国金证券发布，对电子行业进行深入分析，重点涵盖半导体、新能源、消费电子、PCB、5G、云计算、物联网、计算机等多个细分领域。整体观点为**“买入”**，维持对电子行业的积极看法，认为行业长期需求高景气与国产替代趋势持续，短期受疫情及地缘政治影响有限。

主要观点与关键信息

半导体行业观点

• 全球逻辑芯片增长预期：2022年全球逻辑芯片同比增长将达13-15%，高于主流机构预期。2023年增长将趋缓至5-7%。
• 细分行业表现：
  • 半导体存储及晶圆代工：全球晶圆代工行业二季度美元营收指引环比增长3个点，同比增长34%。镁光等存储器厂商正尝试通过长约模式稳定价格。
  • 半导体设计：模拟芯片市场持续高景气，预计2022年全球模拟芯片销售额将达832亿美元。2023年行业产能可能趋紧，成为汽车生产限制因素。
  • 半导体设备及材料：国内设备企业如北方华创、中微公司、盛美上海等正加速国产替代进程。半导体材料行业预计迎来快速增长，尤其是硅片、高纯度材料等。

新能源、消费电子、功率半导体

• 新能源车带动半导体需求：2022年全球新能源车IGBT市场规模有望达383亿元，五年CAGR为48%。2027年碳化硅市场规模预计达60亿美元。
• 关键受益细分行业：IGBT、薄膜电容、隔离芯片、连接器、功率半导体等。国内厂商如法拉电子、斯达半导、立昂微等将受益。
• 消费电子趋势：AR/VR、折叠手机、被动元件等方向值得关注。

PCB行业

• 行业表现：2022年Q1，PCB行业营收同比+14%，扣非归母净利同比+31%，但中游CCL利润受挤压，仅为+1%。
• 投资逻辑：PCB板块性价比高，估值低于电子行业，且受益于通信、服务器和新能源车需求改善。
• 推荐标的：世运电路、沪电股份、生益电子、深南电路、景旺电子。

5G产业链

• 关注方向：数字新基建与高成长赛道，如5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等。
• 重点推荐公司：中国移动、中兴通讯、中际旭创、宝信软件、移远通信、和而泰、拓邦股份等。

云计算产业链

• 行业动态：BAT资本开支增长，阿里云收入同比增长12%，百度智能云收入同比增长45%。
• IDC行业：万国数据、秦淮数据、世纪互联等公司表现稳健，行业长期稳态增速预计为20%左右。
• 推荐标的：紫光股份、浪潮信息、宝信软件、中际旭创、金蝶国际、用友网络。

物联网产业链

• 模组赛道：5G模组出货量增速最快，年复合增速达60%。建议关注感知控制连接层及大颗粒场景。
• 智能控制器：受益于下游智能化提升及新能源储能增长，推荐拓邦股份、和而泰等。

计算机产业链观点

• 金融科技赛道：金融IT投入未见明显消减，建议关注恒生电子、宇信科技等。
• 信创赛道：政策推动下，国产软件替代加速，建议持续关注。
• 人工智能赛道：安防龙头公司面临制裁传闻，但进入SDNList概率低，估值处于历史底部，有望迎来反弹。
• 推荐标的：恒生电子、海康威视、宇信科技、科大讯飞、奇安信、金蝶国际等。

推荐组合

• 重点推荐：兆易创新、韦尔股份、北方华创、三安光电、斯达半导、洁美科技、生益科技、瑞可达、金蝶国际、广和通。
• 细分领域推荐：
  • 半导体：澜起科技、晶晨股份、中颖电子、立昂微、北方华创、兆易创新。
  • 新能源：法拉电子、斯达半导体、立讯精密、歌尔股份、纳芯微、鹏鼎控股、东山精密、扬杰科技、士兰微、三安光电。
  • 通信：移远通信、华测导航、和而泰、拓邦股份。
  • 计算机：恒生电子、海康威视、宇信科技、科大讯飞、奇安信、金蝶国际。

风险提示

• 销量不及预期：新能源车和智能手机销量若低于预期，将对终端需求造成负面影响。
• 智能化配置不足：乘用车辅助驾驶及自动驾驶配置若不及预期，将影响半导体、传感器等需求。
• 估值偏高：全球及国内半导体公司普遍估值偏高，在通胀持续背景下，下跌风险加大。

行业数据概览

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金电子指数：1621
  • 沪深300指数：4001
  • 上证指数：3130
  • 深证成指：11194
  • 中小板综指：11468

• 行业表现：

  • 电子行业在报告期内上涨1.09%。
  • 资料来源：wind，国金证券研究所。

• 台湾电子行业数据：

  • 电子行业、半导体行业、电子零组件及电子通路指数均有所波动，具体数据见图表。

图表目录

• 图表1：国金TMT深度及投资组合更新
• 图表2：A股各板块涨跌幅比较（05/16-05/27）
• 图表3：电子行业涨跌幅前五名（05/16-05/27）
• 图表4：全球半导体月销售额
• 图表5：中关村周价格指数
• 图表6：台湾电子行业指数走势
• 图表7：台湾半导体行业指数走势
• 图表8：台湾电子零组件指数走势
• 图表9：台湾电子通路指数走势
• 图表10-17：台湾电子半导体龙头公司月度营收及PCB相关公司营收数据

投资建议总结

• 长期趋势：新能源、智能汽车、AI服务器、5G基建等需求持续旺盛，推动行业长期增长。
• 短期机会：PCB行业盈利修复，估值回归；部分半导体及电子企业受疫情影响较小，具备较强成长性。
• 国产替代：在IGBT、碳化硅、模拟芯片等领域，国内厂商正加速替代海外巨头，政策与市场需求双重驱动。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。