20210807-华泰期货-商品策略周报_原油短期调整不改长期看好_17页

原油短期调整不改长期看好

核心内容

本周原油市场出现短期调整，但整体仍维持长期看好的趋势。调整主要受EIA原油库存数据超预期增加及国内疫情和进口配额政策的影响，但这些利空因素的持续性存疑。若国内疫情快速控制，且商务部加快下发临时配额，市场情绪有望缓解，不会改变我们对原油的长期乐观看法。

主要观点

• 原油及产业链商品：短期调整不改长期趋势，仍具配置价值。
• 新能源及轻量化金属（如铜、铝、镍）：在政策与需求支撑下，具备较强的上涨潜力。
• 其他品种：受内需疲软和政策影响，表现相对较弱。
• 贵金属：短期维持中性震荡，需警惕美联储缩债带来的调整风险；长期来看，美国经济见顶回落及货币收紧可能为黄金提供新的配置机会。

关键信息

外部环境

• 欧美经济复苏：美国制造业PMI创历史新高，显示经济持续扩张；欧美封锁政策逐渐放松，支撑外需型商品。
• 美联储政策：美联储副主席克拉里达表示对债券收益率下降感到惊讶，认为当前不宜将长期经济停滞作为收益率变动的理由，显示市场对美联储政策的不确定性。
• 新兴市场加息：巴西、俄罗斯、墨西哥等国纷纷加息，以应对美元走强和通胀压力，可能对全球市场产生一定影响。

内部环境

• 国内疫情与政策：国内疫情持续扩散，但若快速控制，将缓解市场担忧；进口配额政策可能对市场情绪造成短期干扰。
• 房地产政策：多个城市出台二手房指导价政策，抑制房价上涨，同时首套房贷利率上调，对房地产市场形成压力。
• 经济数据：美国7月非农就业数据强劲，失业率降至5.4%，显示经济韧性；国内宏观政策强调内需与供给侧调整，影响商品市场走势。

商品市场表现

• 商品价格变动：图示显示原油及产业链商品价格有所波动，但整体趋势仍偏乐观。
• 流动性与持仓：成交量与持仓量变化反映市场参与者情绪和资金流向，部分商品出现明显波动。

风险提示

• 地缘政治风险：可能对原油供应和价格产生影响。
• 全球疫情风险：疫情扩散可能拖累全球经济复苏，影响商品需求。
• 中国抑制商品过热：政策调控可能对商品价格形成压制。
• 中美博弈风险上升：可能影响全球经济预期和商品市场表现。

投资建议（强弱排序）

1. 原油链条商品（如原油、燃料油、沥青）
2. 新能源及轻量化金属（如铜、铝、镍）
3. 其他品种
4. 贵金属：中性震荡，短期风险较高，长期配置机会待现

研究员信息

• 侯峻
  从业资格号：F3024428
  投资咨询号：Z0013950
• 蔡劭立
  联系电话：0755-23887993
  邮箱：caishaoli@htfc.com
  从业资格号：F3063489
  投资咨询号：Z0014617
• 彭鑫
  联系电话：010-64405663
  邮箱：pengxin@htfc.com
  从业资格号：F3066607
• 高聪
  联系电话：021-60828524
  邮箱：gaocong@htfc.com
  从业资格号：F3063338

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