20230807-国海证券-东鹏饮料-605499.SH-中报点评报告_经营延续高景气度_看好新品潜力_5页_415kb

总结：国海证券东鹏饮料（605499）中报点评报告

公司评级

• 买入（维持）

主要业绩数据

• 2023年上半年营业收入546.0亿元，同比增长27.24%
• 归母净利润110.8亿元，同比增长46.84%
• 2023年第二季度收入和利润增速高于预期，分别同比增长29.96%和49.00%

销售和渠道进展

• 终端网点数量增长32%，达330万家，覆盖地级城市100%
• 重点区域表现强劲：华东增长28.04%，华中增长29.49%
• 渠道精耕和支持新品：大本营广东稳健增长，新品如东鹏补水啦和东鹏大咖贡献增量

成本和盈利能力

• 毛利率提升至42.75%，比上年同期提高0.1个百分点
• 成本压力缓解：PET价格低点锁价，白糖价格上涨被抵消
• 净利率大幅提升26.3个百分点至20.57%，得益于高效率营销和投资收益

市场地位和品牌

• 能量饮料市场份额提升至40.86%，排名第一
• 东鹏特饮品牌知名度增强，在中国能量饮料市场销售量和销售额分别提升到40.86%和29.06%
• 全国化进程稳步推进，大单品500ml金瓶销量持续增长，省外市场有较大空白

盈利预测

• 2023年归母净利润预计194.0亿元，同比增长35.0%
• 2024年预计247.2亿元，同比增长27.0%
• 2025年预计304.4亿元，同比增长23.0%

风险提示

• 产品结构单一
• 区域分布集中风险
• 能量饮料行业增长可能不及预期，红牛品牌降价风险
• 核心市场招商进度不及预期
• 食品安全风险