20211027-东北证券-东鹏饮料-605499.SH-主业增长趋势不改_费效比改善_4页_823kb
报告摘要
东鹏饮料（605499）公司点评报告总结
核心内容概述
东鹏饮料在2021年第三季度报告中展现了强劲的主营业务增长和费用效率的改善。公司整体营收和净利润分别同比增长37.51%和41.47%，达到55.6亿元和9.96亿元。其中，能量饮料业务保持强势增长，第三季度收入达18.78亿元，同比增长19.30%，而非能量饮料业务则出现小幅下滑。
主要观点
- 主业增长强劲：能量饮料业务前三季度收入为53.38亿元，同比增长41.74%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
- 费效比改善：第三季度销售费用率环比下降2.19pct，净利率提升0.09pct，显示公司在成本控制和营销效率方面有所优化。
- 市场拓展：华东市场增速最快，同比增长72.06%，显示出该区域的高增长潜力。公司采取精耕渠道策略，减少经销商和网点开拓速度，专注于提升现有售点的销售能力。
- 产品创新：公司不断推出新产品以满足市场需求，如“东鹏加氮”、“东鹏0糖”及“东鹏大咖”即饮咖啡产品，推动品牌年轻化和健康化趋势。
- 财务预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为67.93亿元、84.24亿元和105.29亿元，归母净利润分别为11.41亿元、15.04亿元和19.11亿元，对应EPS分别为2.85元、3.76元和4.78元。
- 投资建议：维持“买入”评级，未来6个月目标价为211.95元，当前收盘价为184.31元。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 49.59 | 67.93 | 84.24 | 105.29 |
| 归母净利润（亿元） | 8.12 | 11.41 | 15.04 | 19.11 |
| 每股收益（元） | 2.03 | 2.85 | 3.76 | 4.78 |
| 市盈率（倍） | 64.59 | 49.01 | 38.57 | - |
| 市净率（倍） | 24.14 | 16.17 | 11.39 | - |
| 净资产收益率（%） | 37.37 | 33.00 | 29.54 | - |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 46.60 | 47.40 | 46.80 | 46.70 |
| 净利润率（%） | 16.40 | 16.80 | 17.90 | 18.20 |
| 销售费用率（%） | 21.00 | 21.40 | 20.30 | 20.00 |
| 管理费用率（%） | 3.70 | 3.50 | 3.00 | 3.00 |
| 财务费用率（%） | -0.30 | -0.10 | -0.30 | -0.50 |
| 资产负债率（%） | 56.10 | 43.90 | 37.00 | 34.20 |
| 流动比率 | 0.92 | 1.34 | 1.88 | 2.30 |
| 速动比率 | 0.71 | 1.05 | 1.54 | 1.97 |
风险提示
- 销售情况不及预期
- 行业竞争加剧
结论
东鹏饮料凭借能量饮料业务的强劲增长和产品创新，持续巩固市场地位。公司通过优化费用结构和加强渠道管理，进一步提升了运营效率。未来，随着新产品的推出和市场拓展，公司有望实现更高的业绩增长，维持“买入”评级。
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