20230807-华鑫证券-东鹏饮料-605499.SH-公司事件点评报告_利润表现超预期_第二增长曲线布局提速_5页

东鹏饮料（605499SH）2023年半年报分析总结

投资要点

• 利润表现超预期：2023年H1总营收54.60亿元，同比增长27%；归母净利润11.08亿元，同比增长47%。毛利率提升至43.10%（+0.4pct），净利率20.57%（+3pct），受益于原材料成本下降。
• 第二增长曲线布局提速：东鹏特饮收入占比94%，增速25%；其他饮料收入3.20亿元，同比增速93%。产品如东鹏补水啦和东鹏大咖表现强劲，主导全国化扩张，实现地级市100%覆盖，终端网点增至330万家。
• 市场地位巩固：东鹏特饮销售量市占率提升至40.86%，排名首位；销售额市占率排名第2，能量饮料赛道保持龙头。
• 盈利预测调整：维持“买入”评级，2023-2025年EPS预测分别为4.95元、6.22元、7.68元。PE比依次为37倍、29倍、24倍。

关键财务数据

• 营收：2023H1 54.60亿元，Q2 26.69亿元；收入同比增长27%-30%。
• 利润：2023H1归母净利润11.08亿元，Q2 6.11亿元；增长47%-49%。
• 毛利率：H1 43.10%（+0.4pct），Q2 43.75%（+0.5pct）。
• 费用率：销售费率下降至15.81%。

风险与展望

• 风险包括宏观经济下行、产品销售不及预期及成本上涨。
• 东鹏饮料预计通过第二增长曲线驱动全国市场扩展，2023Q2区域营收表现突出，尤其西南和华北增速显著。

总体评级

• 华鑫证券推荐“买入”，认为公司业绩超预期、成本端红利与第二曲线布局将支撑未来增长。