20230110-东吴证券-新泉股份-603179.SH-2022年业绩预增点评_订单释放业绩大幅增长_自主内饰龙头持续成长_3页_553kb

新泉股份 (603179) 2022年业绩预增总结

核心内容

新泉股份于2022年1月10日发布年度业绩预增公告，预计2022年实现归属母公司净利润4.65亿元至4.75亿元，同比增长63.72%至67.25%。同时，扣非后净利润增长显著，达到78.64%至82.54%。公司第四季度单季业绩表现尤为亮眼，归母净利润同比增长135.94%至151.56%，环比增长2.72%至9.52%。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 下游客户放量：吉利、奇瑞、长城、比亚迪等核心客户销量增长显著，新能源汽车销量同比增长96.3%，推动公司销售规模扩大。
• 产能布局优化：公司在全国范围内完善产能布局，提升对客户的就近服务能力。
• 成本控制措施：通过精细化管理和降本增效措施，有效提升盈利能力。

核心竞争力

• 技术优势：具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领先的生产工艺及先进的生产设备。
• 成本优势：实施全面降本控费，优化流程，降低产品成本。
• 客户优势：深度配套吉利、奇瑞、长城、比亚迪及国际知名电动车企业，享受客户发展红利。
• 布局优势：持续推进海外布局，形成完善的全国与全球产能网络。

财务预测

• 营收增长：预计2022-2024年营业总收入分别为68.74亿元、100.57亿元、131.65亿元，同比增长49%、46%、31%。
• 净利润增长：预计2022-2024年归属母公司净利润分别为47.1亿元、80.2亿元、112.2亿元，同比增长66%、70%、40%。
• 每股收益：预计2022-2024年EPS分别为0.97元、1.65元、2.30元。
• 市盈率：预计2022-2024年P/E分别为45.25倍、26.57倍、19.00倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。

关键信息

财务数据概览

• 2022年预计财务数据：

  • 营业总收入：68.74亿元
  • 归属母公司净利润：47.1亿元
  • 毛利率：19.46%
  • 归母净利率：6.85%
  • 每股净资产：8.41元
  • 市净率：5.20倍
  • ROE（摊薄）：11.49%

• 2023-2024年预测：

  • 营业总收入：100.57亿元（2023E）、131.65亿元（2024E）
  • 归属母公司净利润：80.2亿元（2023E）、112.2亿元（2024E）
  • 毛利率：20.09%（2023E）、20.53%（2024E）
  • 归母净利率：7.98%（2023E）、8.52%（2024E）
  • 每股净资产：10.10元（2023E）、12.47元（2024E）
  • 市净率：4.33倍（2023E）、3.51倍（2024E）
  • ROE（摊薄）：16.29%（2023E）、18.46%（2024E）

现金流与资产情况

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流：预计2022年为193亿元，2023年为613亿元，2024年为554亿元。
  • 投资活动现金流：持续为负，2022年为-454亿元，2023年为-544亿元，2024年为-497亿元。
  • 筹资活动现金流：2022年为-112亿元，2023年为100亿元，2024年为100亿元。
  • 现金净增加额：2022年为-373亿元，2023年为169亿元，2024年为157亿元。

• 资产负债情况：

  • 资产总计：预计2022年为936.6亿元，2023年为1203.7亿元，2024年为1474.8亿元。
  • 负债合计：预计2022年为5214亿元，2023年为7051亿元，2024年为8597亿元。
  • 资产负债率：预计2022年为55.67%，2023年为58.58%，2024年为58.29%。

风险提示

• 行业风险：乘用车行业销量不及预期。
• 经营风险：新客户开拓不及预期。
• 市场风险：原材料价格波动可能影响公司盈利水平。

总结

新泉股份凭借强大的技术能力、成本控制措施、优质客户资源及全国性产能布局，实现了2022年业绩的大幅增长。公司作为自主内饰件龙头，未来增长潜力较大，盈利预测显示其净利润和每股收益将持续提升，市盈率逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月表现将优于大盘。