20221025-中国银河-家联科技-301193.SZ-业绩大幅增长_可降解材料布局引领长期发展_4页_478kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容概述

本报告为**家联科技（301193.SZ）**的首次覆盖点评，重点分析了其2022年第三季度业绩表现及未来发展趋势，认为公司具备较强的成长潜力和战略前瞻性，特别是在可降解材料领域布局较早，有望引领行业长期发展。

主要观点

• 业绩显著增长：2022年第三季度，公司实现营收5.85亿元，同比增长79.19%；归母净利润0.64亿元，同比增长324.13%。2022年前三季度，公司营收达15.8亿元，同比增长74.44%；归母净利润达1.45亿元，同比增长195.97%。
• 毛利率提升明显：公司综合毛利率为21.84%，同比提升2.41个百分点，其中第三季度毛利率为22.94%，同比提升4.15个百分点，主要得益于对大客户提价，缓解原材料上涨压力。
• 费用率改善，净利率提升：公司期间费用率同比下降2.53个百分点至11.08%，净利率同比提升3.8个百分点至9.19%，其中第三季度净利率达11.05%，同比提升6.41个百分点。
• 内销与外销协同增长：公司依托海外客户声誉，快速拓展国内快消领域头部客户，同时深耕海外市场，未来有望受益于劳动力成本上升和通胀带来的供给短缺，进一步提升客户采购占比。
• 布局可降解材料，抢占未来市场：公司通过多个项目布局可降解材料领域，包括募投项目、收购家得宝切入植物纤维领域，以及规划年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目，预计建成后贡献营收15-20亿元。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年基本每股收益分别为1.46元、1.96元、2.52元，对应PE分别为27X、20X、16X，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

现金流量与资产负债表

• 经营活动现金流：2022年预计为90.18亿元，2024年预计为168.52亿元。
• 资产总计：2024年预计达3450.13亿元，流动资产增长显著。
• 负债合计：2024年预计达1403.12亿元，负债率有所上升。

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司作为传统塑料制品龙头，内销快速拓展，外销受益于海外供给短缺，同时深度布局可降解材料领域，未来成长性明确。
• 未来展望：预计公司2022-2024年业绩将快速提升，盈利能力增强，估值逐步下降，具备长期投资价值。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响下游需求。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：预计超越平均回报10%-20%。
• 中性：预计与平均回报相当。
• 回避：预计低于平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：
  • 电话：010-80926000
  • 邮箱：chenbairu_yj@chinastock.com.cn
  • 分析师登记编码：S0130521080001

公司联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式