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拟发行转债建设甘蔗渣项目，夯实产能优势

核心内容概述

公司计划通过发行不超过7.5亿元的可转债，用于建设年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目。该项目已获得来宾市工业园区经济发展局备案，环评手续正在办理中，预计2023年第四季度逐步投产。公司已使用自有资金进行前期投入，新项目完成后，甘蔗渣可降解制品产值将超过20亿元，进一步扩大产能规模，增强市场竞争力。

主要观点

1. 产能扩张与市场拓展

• 项目投产后，公司甘蔗渣可降解制品产能将显著提升，预计产值超过20亿元。
• 公司此前收购的浙江家得宝产能效率提升后可实现约3-4亿产值，新项目将增强整体产能优势。
• 欧洲市场对甘蔗纤维制品接受度高，且限塑政策严格，新产能有望快速消化，打开欧洲市场空间。

2. 产品矩阵丰富，顺应环保趋势

• 公司已掌握PLA全降解塑料制品的改性、模具和制品技术，具备较强的产品开发能力。
• 正在规划新增PLA改性材料产能，以支持自有产品使用并拓展其他行业的可降解产品开发。
• 随着环保政策的推进，PLA、PBAT等全降解材料制品在多个领域将逐步替代传统塑料，渗透率提升，公司产品优势有望扩大。

3. 海外与内销需求改善

• 2022年上半年，海外订单保持旺盛增长，但Q3-Q4因消费需求偏淡，客户有去库存意愿。
• 随着海外客户库存去化接近尾声，预计2023年第一季度开始补库，订单有望恢复快速增长。
• 内销方面，公司茶饮客户订单逐步放量，新客户也在洽谈中，终端需求修复将推动内销增长。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.74元、2.28元、2.87元。
• 对应PE分别为18倍、14倍、11倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

项目进展

• 项目地点：广西来宾市工业园区
• 项目规模：年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品
• 资金来源：公司已使用自有资金先行投入，拟通过发行可转债筹集资金
• 预计投产时间：2023年第四季度

财务预测

财务分析指标

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 原材料成本大幅波动的风险
• 项目进展不及预期的风险
• 产能释放不及预期的风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

基础数据

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