20251019-国盛证券-电子行业周观点_AI持续高景气_存力演绎进行时_22页_2mb

AI驱动下存储与半导体产业链高景气持续。NAND Flash厂商加速布局122TB至245TB大容量近线SSD，受益于3D堆叠技术进步及QLC芯片产能释放，SSD在性能、功耗和长期成本上逐步替代HDD，推动NAND需求增长。HDD受HAMR技术高成本影响，每GB价格上升，削弱其成本优势。三星2025年Q3业绩超预期，营收重回全球存储首位，计划2027年量产HBM4E，提升带宽与能效。存储市场价格大幅上涨，DRAM与NAND现货紧缺，威刚等厂商惜售，原厂库存仅可维持2-3周供应，主因AI服务器需求挤占产能及下游备货旺季叠加。终端产品如vivo X300系列已提价100-500元以应对存储成本上升。OCP大会展示多项AI基础设施创新，英伟达推出800VDC供电架构，单机柜功率达1MW，提升能效与扩展性；多家企业联合成立ESUN工作组，推动以太网在AI互联中的应用。台积电2025年Q3营收达331亿美元，毛利率59.5%，先进制程（7nm及以下）占比74%，AI需求强劲带动资本开支上调至400-420亿美元，预计全年营收同比增长约35%。2nm制程将于2025年Q4量产，支撑未来高性能计算发展。AI训练新范式“中训练”兴起，Meta提出“早期经验”理念，通过隐式世界建模与自我反思提升Agent泛化能力，形成“预训练+中训练+后训练”三阶段路径，降低对专家数据与奖励信号的依赖。产业链推荐存储模组、芯片、设备、材料及封测环节龙头公司。风险提示包括需求不及预期、技术进展延迟及地缘政治因素。